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债券市场月报2008 年8 月
债券研究 月报
陈宝强 86-755
chenbq@
闫娅琦 86-755
yanyq@ 债券市场月报 2008 年 8 月
罗樱 86-755
luoying@
反弹可期，反转难言
2008 年 8 月 4 日
中债指数 内容摘要：
6.00% 宏观经济：从 PMI 指标及农业部的数据看，我们预计 7 月份的工业生产增速
5.00% 将回落至 16.1%的水平，CPI 水平约为 6.5 ％，PPI 水平约为 9.3 ％，贸易顺差
4.00%
3.00% 规模大约会达到 190 亿美元。
2.00%
1.00%
0.00% 货币政策：7 月份央行公开市场操作累计实现货币净回笼 814 亿，较 6 个月继
-1.00% 续呈回落态势，也是为今年 3 月份以来连续 4 个月递减。近期中央高层在各
-2.00%
8 9 0 1 2 1 2 3 4 5 6 7
0 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0 0
- - - - - - - - - - - -
7 7 7 7 7 8 8 8 8 8 8 8
0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 种会议中对当前和下半年的经济形势做了重要的分析和部署，总体而言是由
中债总财富指数 中债国债总财富指数
中债银行间国债财富指数 中债金融债券总财富指数 上半年的“双防”变为“一保一控” ，对宏观调控的具体要求是要把握好经济增
中债央票总财富指数 中债短融总财富指数
资料来源：WIND 长和抑制通货膨胀的平衡点。央行二季度的货币政策委员会例会也指出下一
阶段央行将为经济平稳较快发展创造良好的货币环境。考虑到奥运期间维持
SHIBOR 金融市场稳定是央行的重要职责，因此我们认为 8 月央行出台包括上调存款
％ SHIBORO/N SHIBOR1W SHIBOR2W SHIBOR1M
16 准备金率在内的调控措施的可能性相对较小，奥运静默期将使 8 月货币政策
SHIBOR3M SHIBOR6M SHIBOR9M SHIBOR1Y
14 以平稳为主。
12
10 利率市场： 7 月份央票发行利率继续持平，国债发行受机构冷落，短融受益
8
于中期票据的停发，月内发行量大增，企业债发行渐入佳境；7 月份中债主要
6
4
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