对融资中若干问题的再思考.docVIP

对融资中若干问题的再思考 （沈伟基，城市金融论坛》1998年第1期） 改革开放以来，我国在经济实践和经济理论方面均获得了空前的发展并取得了巨大的成果，这其中自然也包括在金融领域里的进展。近年来融资领域中关于储蓄分流、资本市场的建立以及由此引发的其他思考，从总体上说开拓了人们的视野，充实了人们的头脑，也推动着实践的发展。但同时，在诸多探索中又相当普遍地存在着忽视、甚至背离原理的现象，从而陷入对问题本质作出判断的误区。对此，本文仅就自己对货币银行原理的理解以及影响面较广的问题，谈几点不同想法。 一、如何深化对信用经济的理解现代经济是信用经济，对此不少著作及文章均有论证。当今世界无论是发达国家还是发展中国家，债及债务关系的存在都是极其普遍的现象。对于企业经营单位，借债与放债是须臾不可缺少的。在国内的经济联系中是这样，在国际经济联系中更是这样。几乎没有政府是不发行债券的；而各国政府对外国政府往往是既借债又放债。个人同样是如此。就我国来说，如果银行不办理储蓄业务，那将是不可想象的；对个人的消费信贷也正在开始兴起。至于广泛存在消费信用的国家，很多个人如不靠分期付款购买耐用消费品乃至房屋，他们将不知如何安排生活。在经济不发达的过去，负债是极不光彩的；现在则相反，若能获取信贷，正说明有较高的信誉。作为经济强国的美国、日本的债务负担之大如同它们的财富之多一样地出名。信用的触角无处不伸，其结成的网络覆盖面越来越宽，其规模也越来越大。其根基在于只要处于商品货币关系的覆盖之下，那么经济生活中的经济行为主体，不管是公司企业，还是从事不同职业的个人，或是行使国家职能的各级政府，他们的经济活动都不能不伴随货币的收支。在日常的频繁货币收支过程中，收支两相比较，可能收支相抵不多不少，但更多的情况是收支不能相抵：或收大于支，或支大于收。如果把任何经济主体，不管是个人、企业和政府都称之为单位，那么货币收大于支的是盈余单位，支大于收的是赤字单位，当然还有一些均衡单位。当经济生活中广泛存在着盈余单位和赤字单位时，通过信用进行调剂是必要的。但问题在于，在金属货币流通的古老社会中，一个单位多余的金银完全可以埋在地下，不需要发生任何债权债务关系。而在货币及其运动已与信用及其运动相互完全渗透、密不可分的今天，如果你手头上有了支出后节余下来的货币，比如钞票，就是你不把它贷出，那也仍然是提供了信用——向发行钞票的国家银行提供了信用，成为国家银行的债权人；如果是银行存款，那就只不过是掌握着那家银行的负债。简言之，任何货币的盈余或货币的赤字，都同时意味着相应金额的债权、债务关系的存在。而且，盈余单位往往不仅拥有债权，也同时负有债务，盈余是债权债务抵消后的净债权；同样，赤字单位往往在负有债务的同时也拥有债权，只不过债权小于债务。从这个角度看。，收支相抵的单位也并不等于没有债权与债务，而是债权与债务相当。这种债权债务交错的现象是由于每一笔货币收支都同债权债务的变换、消长相联系，也就是说，在现代信用制度下，任何引起货币收支的购买及支付活动，也必然是信用的运动过程。在这种情况下，信用关系遍及整个经济生活并且有极其巨大的规模就不难理解了。或者可以说，在当今，任何经济主体的任何经济活动，均不可能离开信用或纵横交错的债权债务网络而孤立地进行。另外，信用的发展趋势是不断扩张的。人类社会不断向前发展，经济规模日趋扩大，物质乃至精神财富在日益增长，这都决定着货币收支规模的不断扩张趋势，从而也就是信用即债权债务规模的不断扩张趋势。同时，随着社会生产、生活等方方面面分工的精细化、专业化、专门化趋势的发展与由货币经济不确定性引致的风险加鼬，势必激发资金余缺双方在融资方式、融资技巧等方面，持续追求并创造出能适应他们不同需求的更为丰富、更为多样化的信用工具，即不断扩张着债权债务的形式以及更加复杂的组合。正是在上述这两层意义上，可以说“债台高筑”且呈“多角债”发展格局是信用经济的必然趋势。任何经济行为主体均活动于庞大的且联结紧密而复杂的债权债务网络之中，将各自的债权债务从而也是全社会的债权债务之“台”，年复一年、越筑越高。这种趋势不仅仅局限于一国经济社会，而且也推及世界即通常所言的“全球金融一体化”。有必要提及，既然“债台高筑”、“多角债”是信用经济的必然趋势，那么这其中必然隐含着这样一层含义：它是在绵延不绝的新债补旧债且新债总是大于旧债的循环交叉总趋势中扩张着。站在“现代经济就是信用经济”这个角度，反思一些传统的信用观念、信用意识，从中可以得到一些启示。以国家信用在我国的开展而言，最先是将其视作属于资本主义的必然范畴，“既无内债也无外债则是社会主义制度优越性的体现”；改革后，国家开始发行国债，于是“只能是短期举债，万不可长期举债”呼声四起；再后来，又“可以长期举债，但绝不可债台高筑”，亦步亦趋总是伴随着