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宏观经济分析 工业利润大增奠定半年报业绩高增长基础 宏观经济分析 2007 年 6 月 27 日 黄欣欣 （执笔） 石磊 010 5月份主要宏观数据公告提示（6月27 日数据） 公布时间 公布数据 上月数据 本月数据市场预期 本月实际值 6月7-12 日 外贸顺差（当月） 169亿美元 195亿美元 224.5亿美元 6月7-12 日 外贸出口增速（当月） 26.8% 26.4% 28.7% 6月7-12 日 外贸进口增速（当月） 21.3% 20.2% 19.1% 6月8-15 日 货币供应M2 （累计） 17.1% 16.9% 16.7% 6月11日 工业品出厂价格（当月） 2.9% 3.0% 2.8% 6月12日 居民消费价格指数（当月） 3.0% 3.3% 3.4% 6月13日 社会消费品零售总额（当月） 15.5% 15.3% 15.9% 6月14日 工业增加值（当月） 17.4% 17.0% 18.1% 6月15日 城镇固定资产投资（累计） 25.5% 25.4% 25.9% 43.8% 42.1% 6月27日 规模以上工业企业利润（累计） （1-2月份累计） - （1-5月份累计） 信息来源：彭博咨讯、国家统计局、海关总署、中国人民银行 要点：1、1-5 月份，全国规模以上工业企业 国工业企业利润加速上涨的情况，我们在前期的 利润同比增长 42.1%，延续了今年以来高速增长 专题研究报告《一季度工业利润有望加速增长》 的态势。从 5 月份之前的情况来看，以往影响工 当中总结的原因包括上游原材料价格的回落、国 业利润走势的各项因素并没有发生根本性的变 内外需求旺盛使得中游行业利润增长明显提升。 化，内外部需求依然旺盛，再考虑到去年同期基 从 5 月份之前的情况来看，以往影响工业利润走 数较低的因素，因此最新的数据基本符合我们预 势的各项因素并没有发生根本性的变化。07 年以 期。2、我们认为在近期工业利润仍保持高速增长 来固定资产投资与工业生产增速较06年末都有所 的背景下，更应该关注的是工业企业内部可能出 反弹，内外部需求依然旺盛，部分中下游产品纷 现的分化走势，投资品与消费品行业可能成为今 纷提价。再考虑到去年同期基数较低的因素，因 后拉动整体工业利润增长最为主要的动力。3、对 此最新的数据还是基本符合我们预期。 于上市公司而言，我们认为在上半年还会出现类 似一季度的情况，即上市公司整体利润增长快于 我们认为在近期工业利润仍保持高速增长的 全部工业的利润增长。原因主要是一些非工业的 背景下，更应该关注的是工业企业内部可能出现 行业利润增长可能会