汽车产业调整振兴规划：保增长，汽车业首当其冲增持（维持）.pdfVIP

公 司 研 究 / 短 评 短评报告 汽车产业调整振兴规划：保增长，汽车业首当其冲 增持（维持） 汽车及行业 2009 年 3 月 21 日 于特 010 yut@ 事件描述： 2009年 3月20 日，中国政府网全文发布《汽车产业调整和振兴规划》。 《规划》短期采取减征乘用车购置税、开展“汽车下乡”、加快老旧汽车报废更新、清理取消限购汽车的不 合理规定、促进和规范汽车消费信贷、规范和促进二手车市场发展、加快城市道路交通体系建设等政策措施，来 实现 2009 年汽车产销量超过 1000 万辆，三年平均增长率达到 10%这一销售目标，进而实现促进内需，保障宏观 经济增长。 《规划》通过完善汽车企业重组政策、加大技术进步和技术改造投资力度、推广使用节能和新能源汽车等措 施来实现产业结构调整和自主创新。 虽然前期媒体对部分内容已经有所报道，但此次系统性发布的全文依然有很多关注点。在此我们提取出几大 关注点，供投资参考。 关注点1：2009年汽车销量力争超过1000万辆，三年平均增速10%。 规划目标之一：汽车产销实现稳定增长。2009年汽车产销量力争超过 1000 万辆，三年平均增长率达到 10%。 评论： 1.汽车产销量稳定增长，是促内需保增长的重要举措之一。汽车产业链长，汽车的生产销售能够带动上游钢铁、 有色金属、橡胶、玻璃、石化等行业的发展；同时，汽车行业直接就业人口 200 多万人，带动就业人口超过千万。 因此，在国内、国际经济形势下，促内需、保增长，不能不提振汽车产业。3 月5日，温总理的政府工作报告中 明确提出：扩大内需，保增长，要培养汽车消费热点。 2.政策连续出台，将熨平汽车消费市场波动。从汽车销量增速与 GDP增速之间的关系研究当中，我们发现，汽车 市场较宏观经济具有更大的波动性，我们认为这一方面是受到居民收入增速变化的影响，但更重要的是居民收入 的预期和消费信心的变化。从当前政府的政策基调来看，汽车市场将成为重点的消费热点进行培育，我们认为这 将减小市场的波动。从目前政策的执行情况来看， 2009 年国内汽车将实现 5%左右的销量增速，超过 GDP 增速（8%） 的可能性不大，但为实现 GDP8%左右的增长，我们认为政府相关部门将加大规划中具体措施的力度， 2009 年汽 车销量增速有望达到 8-10%。 附注：以下是 GDP 增速与汽车销量增速之间关系研究。 诚信源于独立，专业创造价值 请阅读最后一页重要免责申明 诚信源于独立，专业创造价值 2 公 司 研 究 / 短 评 从 1970 年-2008 年前 3 季度 GDP 与汽车销量增速两轴折线图中可以看出，汽车销量增速与 GDP 增速之间具 有明显的同向波动规律。2008 年 1-9 月 GDP 增速为 9.9%，而上年同期和 2007 年全年分别为 12.2%和 11.9%，出 现较为明显的回落；2008 年 1-9 月国内汽车销量增速为 11.94%，与上年同期的 24.46%和 2007 年全年的 22.02% 相比有明显回落。而根据天相宏观最新预测，2008 年GDP 增速为 8.9%-9.1%，2009 年GDP 增速为7.7%-8.1%。也 就是说随着 GDP 增速的回落，汽车需求很难有较大的反弹，除非出现超预期的政策等其他因素影响。 图表 1 1970 年至 2008 年 1-9 月 GDP 增速与汽车销量增速两轴折线图 20% 100%