2012年第二期保荐代表人培训记录之三--公司债.docVIP

2012年第二期保荐代表人培训记录之三 发展公司债券为实体经济服务 发行监管部三处 李洪涛 副处长 时间：2012年6月28日 地点：上海 注：本节培训与第一期培训内容总体差异不大，新增内容及纠正上期记录错误部分已标黄，供参考。 一、债券市场现状 （一）直接融资比例过低，融资结构失衡 1.直接融资规模小于间接融资 2011年度，银行人民币贷款新增7.47万亿，人民币贷款余额达54.79万亿元，。2011年底A股市值为21.38万亿元，2011年资本市场融资额6791亿元。 2. 债券市场发展不平衡，信用债占比较小 2011年底，债券市场余额21.35万亿，信用债占比不到20%（企业债1.68万亿，公司债0.4万亿，短融0.5万亿，中票1.97万亿，共约4.5万亿） 政府债券7.38万亿，央行票据2.13万亿，政策性银行债6.48万亿。 3. 上市公司融资债券融资小于股票融资 2011年证监会核准1704亿公司债，股票融资5087亿元。 （二）债券市场监管与规则的不统一，商业银行持债为主 1.规则的不统一，不同债券品种由不同部门监管 债券发行人的资信信息、偿债能力与保障机制不完整。资产重复担保、评级的随意性等问题突出。一旦出现违约的情形，难以依法合规处理，风险较大。 2.债券持有人以商业银行为主，风险未从银行分散出去 2011年6月末，商业银行持有全部债券余额的64.53%，持有短融余额的50.84%，中票余额的62.49%，企业债余额的32.44%。 3. 多头管理和市场分割，影响了资源配置的整体效率。 三类信用债券产品性质雷同，发行人经常重叠，但缺乏统一监管表尊，存在监管套利的空间。 （三）资信评级机构的市场准人和监管标准不统一，水平不高 目前银、证、保均有自己认定的评级机构，关于信用评级机构统一的监管规则尚未建立，不利于信用评级机构的规范执业。 （四）投资者保护措施不完善，合格投资者和投资者适当性管理制度尚不健全 债券市场目前债券契约效力不足，对于违约事件和救济方法，现行法律中没有强制性规定。同时，对于未来违约责任和救济方法可能引起的民事赔偿问题的相关司法程序不完善。 二、大力发展公司债券的意义 （一）宏观上 1.债券市场是资本市场的重要组成部分 2.是化解银行信贷居高不下的有效途径，有利于维护金融体系的安全，防范系统性风险 3.是有效扩大直接融资比例的需要，有利于引导间接融资想直接融资分流，服务于实体经济 4.有利于形成完整真实的收益率曲线，推动信贷利率的市场化 5.是转变目前中国资本市场以股权融资为主的必要要求 股权融资（亿元） 债券融资（亿元） 2009年 4146（87%） 638（13%） 2010年 10088（94%） 603（6%） 2011年 6791（85%） 1172（15%） （二）微观上 1.改善企业资本财务结构——主要用于偿债，偿还银行贷款 2.维护股东利益 3.促进企业经营 4.提升企业价值 三、大力发展公司债的举措 （一）国家十二五规划 积极发展债券市场，完善发行管理体制，推进债券品种创新和多样化，稳步推进资产证券化 （二）全国金融工作会议 1.完善债券发行管理体制，目前要在各部门各负其责的基础上，加强协调配合，提高信息披露标准，落实监管责任 2.加强债券市场基础性建设，进一步促进场内、场外市场互联互通，同时，要积极创造条件，统一准入和监管标准，建立规范统一的债券市场 （三）资本市场十二五规划 债券市场资本市场的重要组成部分，把大力发展债券市场提高到与完善股票市场体系并重的位置 （四）证监会会2012年债券工作任务 1.深入推进债券发行监管改革，显著增加债券融资规模 2.研究推动非上市中小企业私募债券，为中小企业服务 （五） 简化审核流程，提高审核效率 1.建立独立于股权融资的债券审核流程 2.建立公司债专岗审核 3.制定专组发审委员会负责债券审核工作 4.分类简化审核程序的具体安排 达到评级AAA 或 净资产100亿元 或 期限短于3年评级AA 或 定向发行的其中一种情况可以更为便捷。 （六）优化外部征询意见流程 1.证监会外部的征询意见。不涉及固定资产投资的将不再就产业政策征求发改委意见 2.证监会内部的征询意见。 上市部已不对公司债券出具日常监管函 四、当前公司债券发行情况 （一）上市公司重股轻债观念逐渐改变 1.截至2011年底，全年深沪交易所共发行公司债83期，发行总额1291.2亿元，比2010年翻了一番 2.今年以来发行61家，融资821.5亿 3.截至2012年6月14日，在审企业共34家，计划发行总额615.6亿元，已过会尚未发行企业25家，计划发行总额491.6亿元。 （二）2011年公司债市场的三个特点 1.审核效率明显提高。平均审核周期已缩短至1个