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投行业务的发展与分析 财务并购部 美国投行的发展历史 美国： 1、投资银行的早期发展 早起的投资银行业务主要是：汇票承兑、贸易融资发展、政府债券、铁路债券的发行和销售，产生了摩根·斯坦利、美林、高盛、雷曼兄弟等具有影响力的企业 2、1929年后金融管制下的投资银行 1933年制定的《格拉斯－斯蒂格尔法》将商业银行和投资银行严格分离 3、1975年后金融管制的放宽 1975年，手续费自由化，证券公司分化为三类:经纪类，自营及收购兼并中介类，资产管理及投资咨询类。 1999年，《金融服务现代法案》，投资银行业务与商业银行开展混业经营 4、2008年金融危机后的投行 （1）高风险的金融衍生品业务大幅收缩 （2）独立投行模式终结，监管力度加大 （3）全能型的投资银行（混业经营模式）成为发展趋势 高盛的发展史 高盛，成立于1869年，初期从事商业票据交易，即打折收购商业票据，然后到期兑付。 随后开始进入股票承销业务，成为真正的投资银行，在1929年受到重创，随后用了近三十年才恢复元气 60年代后，反恶意收购业务成为高盛全球霸权的主要利器。先起一步和率先模仿成为公司发展战略，公司代理业务多元化发展，如外汇、咖啡交易等 90年代以后，公司开始直投业务，不再单一从事代理业务 先起一步和率先模仿是高盛全球战略的核心 我国投资银行的发展 1、发行监管制度的改变 我国实行核准制 2003年12月28日，中国证监会颁布了《证券发行上市保荐制度暂行办法》，于2004年2月1日开始实施。该办法加大了保荐人的责任，使得证券上市由审批制变为核准制。　2006年1月1日实施的经修订的《中华人民共和国证券法》（简称《证券法》）将证券上市核准权赋予了证券交易所，强化了交易所的监管职能。 股票发行方式的变化 　　我国在股票发行方式方面的历史变动是非常多的，按时间和方式种类大约可以分为以下几个阶段。（1）自办发行。从1984年股份制试点到20世纪90年代初期。基本没有中介机构参加（2）有限量发售认购证。l991～1992年，出现深圳“8?l0事件”。（3）无限量发售认购证。l992年，上海率先采用无限量发售认购证摇号中签方式。 （4）无限量发售申请表方式以及与银行储蓄存款挂钩方式。 （5）上网竞价方式。1994年。　　 股票发行方式的变化 （6）全额预缴款、比例配售。（7）上网定价发行。1996年以来被普遍采用。（8）基金及法人配售。1998年，4亿元以上需向基金及法人配售。2000年4月，取消4亿元的额度限制，公司发行股票都可以向法人配售。 （9）向二级市场投资者配售。2000年2月13日。 （10）上网发行资金申购。2006年 近几年国内投行业务发展情况 承接2009年IPO的重启，特别是创业板的开板，2010年A股IPO市场格外热闹，全年共新发349只新股（含剔除分拆上市的吉林高速、龙江交通以及暂缓上市的胜景山河和苏州恒久，但下文分析中暂剔除这四家），较2009年的111只上升214%，2010年共募集资金4921.30亿元，是2009年的2021.97亿元的2.43倍。 近几年国内投行业务发展情况 据Wind统计，共有60多家投行分享了承销保荐盛宴，收入达183亿元，其中首发承销收入一项为170亿元。 综合考虑首发、增发、配股、可转债和债券发行5个子项目，共有68家券商在2010年投行市场有所收获，这一数据较2009年的63家有所上升。从市场集中度来看，前五位的投行市场占有率接近30%，前十位的市场占有率则接近50%。 投行业务前五名市场占有率 投行业务前十名占有率 2010年券商获投行项目最多前二十 2010年券商获投行项目金额前二十 2010年投行收入份额情况 2010年券商保荐人数前20 发行通过率统计 从券商角度看，2010年国信证券和平安证券是申报项目最多的券商，而85%以上的通过率在全部券商中也属于较高的，可见，较多的人才储备和较好的项目储备是赢得投行市场的关键。 前五家券商投行业务分析 平安证券：中小企业及创业板企业专家 2010年平安证券实现营业收入38.08亿元，其中承销业务收入便达到24.06亿元，占比高到63.18%，在全部券商中，平安证券承销业务占比最高，成为2010年行业标杆。 成功的主要原因：专注于中小企业领域 。 前五家券商投行业务分析 中金公司：坚守主板市场的传统龙头 2007年大牛市中，中金公司由于保荐了多家国企上市而在当年的承销保荐收入排名中名列前茅。近年来，中金公司在投行业务上始终延续着“大单”模式的思路，不追求家数的多寡，只在乎每单的金额。这一策略直到2009，都取得了巨大的成功，2009年，中金公司再次荣登承销和保荐费收入第一名。 不过2010年，伴随