浙江财经学院《财务管理》《财务管理》答疑（四）.docVIP

本期答疑涉及以下5个问题： 　　1．风险价值系数、市场风险溢酬和贝他系数的关系； 　　2．相关系数与β系数； 　　3．优先认股权的价值计算公式的理解； 　　4．放弃现金折扣成本的计算； 　　5．递延年金终值计算公式的理解。 　　1.【问题】风险价值系数与风险溢酬的解释有相似之处，是否它们有较大的关系，b与贝他有何关系？ 　　【解答】风险收益率有两种计算方法： 　　风险收益率＝风险价值系数×标准离差率 　　风险收益率＝贝他系数×市场风险溢酬 　　标准离差率和贝他系数都是反映风险的，由资产的风险决定；风险价值系数由投资人的风险偏好决定；市场风险溢酬由市场上所有投资人的风险偏好决定。所以对于风险价值系数与市场风险溢酬的分析角度相似。 　　贝他系数和风险价值系数没有直接关系，风险价值系数与市场风险溢酬也没有数量上的固定关系。这是两种计算方法，相互之间不是相互推导出来的。 　　另外，贝他系数是反映系统风险的，由资产的风险决定；风险价值系数由投资人的风险偏好决定，反映投资人对于承担单位风险要求的收益补偿。风险价值系数与贝他系数也没有数量上的对应关系。 　　2.【问题】相关系数和β系数看书好象懂了，但是许多练习题一看就迷糊，请老师详细讲解以下。 　　【解答】对于这两个系数要掌握其含义，相关系数反映的是两资产收益率之间的变动关系，与资产组合标准差的计算有关；贝他系数反映相对于市场组合的风险而言，单项资产系统风险的大小，主要在资本资产定价模型中使用，用于计算收益率。 　　另外还要记住两个系数的计算公式： 　　相关系数＝协方差/第一项资产的标准差×第二项资产的标准差 　　贝他系数＝单项资产的风险收益率/市场组合的风险收益率＝单项资产与市场组合的相关系数×单项资产的标准差/市场组合的标准差 3.【问题】放弃现金折扣成本计算公式如何理解？ 【解答】放弃现金折扣成本的含义是，如果放弃现金折扣（即不在折扣期内付款）则要承担的借款成本。其实，“放弃折扣成本的公式”就是一个计算借款年利率的问题，（信用期－折扣期）表示的是“实际借款天数”。 　　举例说明如下： 　　假如现金折扣条件是1/10,n/30，应付账款总额为10000元，则， 　　如果第10天付款只需付10000×（1－1％）＝9900（元） 　　如果第30天付款需要付10000元； 　　所以，相当于因为使用了这笔款（30－10）＝20（天），需要支付10000－9900＝100（元）利息，而借款本金是第10天付款的金额9900元，因此，这笔借款的年利率为： 　　（100/9900）×（360/20）＝（10000×1％）/[10000×（1－1％）]×[360/（30－10）] ＝1％/（1－1％）×360/（30－10） 　　即，放弃现金折扣的成本＝折扣百分比/（1-折扣百分比）×360/（信用期-折扣期）×100％ 。 　　4.【问题】递延年金终值的计算如何理解？ 　　【解答】您好，年金终值是各期流量在最后一期流量发生时点的价值之和。以5期年金为例： 　　普通年金： 　　0－1－2－3－4－5 　　　 A? A ?A ?A ?A 　　递延期为2年的递延年金： 　　0－1－2－3－4－5－6－7 　　???????　A ?A ?A ?A ?A 　　由上可见，普通年金“1”时点的流量在“5”时点的价值与递延年金“3”时点的流量在“7”时点的价值是一样的，普通年金“2”时点的流量在“5”时点的价值与递延年金“4”时点的流量在“7”时点的价值是一样的，其他各期同理推导，可见普通年金各期流量在5时点的价值等于递延年金各期流量在7时点的价值，即递延年金终值与普通年金终值计算一样，只不过终值对应的具体时点不一样而已。 浙江财经学院财务管理系 《财务管理》答疑 1