石油开发项目实物期权评价方法-石油勘探与开发.pdfVIP

　　　　　　　　 　2007 8 　　　　　 　　　P ET RO LEU M EXP LO RA T IO N A ND D EV EL OP M EN T 　　　　　 　　V ol.34 　N o.4 493 :1000-0747 (2007)04-0493-04 1 2 罗东坤, 汪华 (1.中国石油大学(北京)工商管理学院;2.中国石油天然气勘探开发公司) :国家重点科技攻关项目(99-111-0 1-04) :石油开发投资具有 延迟性, 这 一特点使得石油开发项目具有灵活性价值, 科学评估石油开发中延迟期权的价值, 使项目评估结果更为客观 靠。 项目评估过程中, 对开发方案所设计的未来各年产量进行套期保值, 并假设无技术不 确定性, 采用原油价格服从几何布朗运动、原油便利收益服从均值回复运动的原油价格波动模型, 在此基础上, 建立石油 开发项目无风险折现现金流模型, 并采用L SM 算法确定石油开发延迟期权的价值。 实例分析表明:净现值小于零的开发 项目 能具有开发价值, 但立即实施 一个净现值大于零的项目 能不是最优决策;项目开发价值与 延迟期限正相关, 但 并不随 延迟期限的增加而 一直增加。 图2 参17 :石油开发;投资决策;经济评价;实物期权;无风险折现现 流模型 :T E192 　　　:A Real option valuation model for petroleum devel opment proj ects 1 2 L U O Do ng-kun , WA N G Hua (1.School of B usiness Administration, China University of Petroleum, Beij ing 102249, China; 2.CNODC, Beij ing 1000 34, China) Abstract:A distinct eature o a pe troleum dev elo pment pr oject is the right to w ait, w hich produces a lexibility value to the proj ect.V aluating the o ption to de er scienti ically w ill make the evalua tion o a proj ect mo re objective and reliable. Hedging the desig ned production in a develo pment plan, assuming no technica l uncer tainty, and emplo ying the oil price motion equation in w hich oil price ollow s G eomet ric Brow nian M otio n and o il co nv enience yield ollow s mean-rever sion motion, the paper establishe s a risk-ree DCF mo del or petro leum development project valua tion, in w hich L SM a lg orithm has been emplo yed to calcula te the va lue o the o ption to de er.T he a nalysis results show that, a proj ect w ith nega tive NP V