新会计准则下股份支付的实证研究.pdfVIP

2009 年 　第 11 期 ● 业务技术 新会计准则下股份支付的实证研究 ○南京大学商学院　李 　腾 　　摘要 : 采用事件研究法对沪深两市 42 家上市公司股份支付情况进行实证研究 , 发现样本公司股票 在事件窗口存在显著负的超常收益率 , 并且采用现金结算方式的公司累计收益率波动程度要强于采用权 益结算方式的公司 。 关键词 : 股份支付 　累计平均超常收益率 　事件研究法 中图分类号 : F230 　　一 、引言 巨大影响; 另一方面现金结算方式会增加企业短 2007 年是我国上市公司全面执行企业会计准 期的债务负担 , 提高企业的负债比例和财务风险 , 则体系的第一年 。新会计准则是 自 1992 年 11 月 权益方式则会稀释现有公司控制权 , 导致公司股 30 日 《企业会计准则 ———基本准则》公布以来第 东间会发生利益不均衡 , 这些都会影响投资者对 二次较大规模的修订与变革 , 其中股份支付准则 公司市场价值的判断 。 作为一项新准则首次出现在广大普通投资者的眼 二 、研究方法 ———事件研究法 前 。根据财政部会计司公布的 《关于我国上市公 事件研究法以影响股票市场某类股票价格的 司2007 年执行新会计准则情况分析报告》披露 : 某一特殊事件为中心 , 通过研究事件的发生是否 中国大陆1 570 家上市公司中 , 4 1 家上市公司在 影响了时序性数据来检验市场对事件的反应 。本 2007 年度实施了股份支付计划 。股份支付的授予 文也利用较成熟的事件研究法来分析上市公司执 对象多为公司董事 、监事 、高管及业务骨干 。分 行新的股份支付准则后对其股票价格产生的影响 , 析报告表明4 1 家上市公司中以现金结算的股份支 并进而比较两种不同的确认方式对股票价格的影 付有 11 家 , 确认的费用总额为 2806 亿元 ; 以权 响 , 考察的事件是上市公司在年报中按照 《企业 益结算的股份支付有 33 家 , 确认的费用总额为 会计准则 12 号 ———股份支付》披露股份支付业 1892 亿元 。 务 。通过研究 2007 年报公布前后股票累积平均超 股份支付 , 是指 “以股份为基础的支付”, 企 常收益率来检验市场对信息公布的反应 。 业向其雇员支付期权作为薪酬或奖励措施的行为 , 事件研究法通过考察在事件前后累积超常收 是目前具有代表性的股份支付交易 , 我国部分上 益的变化来判断事件的影响 , 所以必须正确选择 市公司实施的职工期权激励计划即属于这一范畴 。 超常收益的计算模型 。计算每个样本股票在事件 新颁布的 《企业会计准则 12 号 ———股份支付》要 发生前后的超常收益的模型通常有三个 , 即均值 ( ) 求实施股份支付的公司按现金或权益结算方式确 调整模型 Mean Adj usted Returns 、市场调整模型 认 、计量相关信息 。由于股份支付与企业和职工 (Market Adj usted Returns) 以及市场和风险调整收