中金公司海陆重工002255三季业绩增长129，好于预期091026.pdfVIP

公司动态 2009 年10 月26 日 小盘股 研究部 曾令波 推荐 分析员 zenglb@ 海陆重工(002255.CH) 朱亚锋 分析员 3 季度业绩增长129%，好于预期 zhuyf@ 公司动态： 图表1：历史股价表现和市盈率区间 海陆重工三季度业绩：3Q09 收入、主营业务利润、净利润分别增长 35 Px Last 12X 16X 20X 24X 16%、55%、129%，1~3Q09 实现每股收益0.65 元，同比增86% ，与 30 此前已公告的业绩快报一致，好于预期。 25 评论： 20 3 季度业绩增长 129% ，进一步提速。公司 3Q09 收入同比增长 15 16%(3Q08 基数相对较高) ，毛利率同比改善6ppt(3Q08 毛利率相对较 10 低) ，主营业务利润增长55% ；受益于投资收益与政府补贴的增加， 公司3Q09 净利润同比增速达到了129%，好于预期。 5 08-06 08-10 09-02 09-06 09-10 核电业务2010 年将步入快速增长期。我国核电站建设已开始加速， 资料来源：彭博资讯、中金公司研究部 公司作为国内核电吊篮唯一加工企业，核电吊篮业务订单充足，随 着公司再融资完成和相关扩建项目的启动(3 季报显示相关扩建项目 图表2：历史股价表现和市净率区间 的土地获取已经完成，预计项目建设期6~9 个月) ，核电吊篮业务预 35 Px Last 2X 3X 4X 5X 计2010 年将实现快速增长；此外，公司作为加工制造能力突出同时 30 积极进取的民营企业，存在加大核电业务布局的可能性和广阔空间， 这也值得投资者积极关注。 25 盈利预测调整： 20 上调09、10 年业绩预测分别5%。鉴于公司好于预期的投资收益， 15 我们上调09 年EPS 预测5%至1.08 元，考虑到公司承接并已基本完 10 工的宁煤压力容器项目( 约 5 亿元) 收入确认和利润释放仍将主要集 5 中在年内，调整后全年 60% 的盈利增速已相对确定；鉴于核电项目 08-06 08-10 09-02 09-06 09-10 扩建已经启动，2010 年实现快速增长进一步清晰，我们上调公司2010 资料来源：彭博资讯、中金公司研究部 年核电加工业务收入至4500 万，上调2010 年EPS 预测5%至 1.42 元；给予2011 年1.68 元的EPS 预测。 图表