中金公司金风科技002202年业绩预览110222.pdfVIP

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2018-01-24 发布于浙江
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中金公司金风科技002202年业绩预览110222

业绩预览证券研究报告 2011 年 2 月 22 日新能源研究部陈华 1 CFA 推荐分析员， SAC 执业证书编号： S0080207110066 chenhua@ 金风科技(002202.CH) 2010 年业绩预览主要财务信息（百万元） 2008A 2009E 2010E 2011E 2012E 优秀业绩再度可期：主营业务收入 6,458 10,738 18,611 23,451 28,093 (+/-) 108% 66% 73% 26% 20% 我们预计金风科技 2010 年交付约 4 千兆瓦的风力发电机组。1.5 主营业务利润 1,568 2,823 4,010 5,146 6,223 (+/-) 70% 80% 42% 28% 21% 兆瓦产品平均售价同比可能下降超过 20% ，毛利率因此或下降3 净利润 906 1,745 2,444 2,966 3,535 个百分点。我们估计公司去年可能卖出六座风电场以实现近 5 亿 (+/-) 44% 93% 40% 21% 19% 元人民币的投资收益，2010 年净利润估计达到 24~26 亿元人民币每股盈利（元） 0.34 0.65 0.91 1.10 1.31 (+/-) 44% 93% 40% 21% 19% 或每股 0.89~0.96 元。市盈率 62.1 32.3 23.0 19.0 15.9 市净率 15.1 10.8 3.9 3.2 2.7 我们估计至 2010 年末金风科技有 6.5 千兆瓦在手订单，其中将近净资产收益率 24.6% 33.6% 16.9% 17.0% 16.9% ( ) 0.3 0.5 0.8 0.9 1.2 5 千兆瓦定于 2011 年交付。在手订单已经占据我们对公司 2011 每股经营现金流元 / 64.2 42.4 25.1 22.2 17.9 股价每股经营现金流年预期销量的 80%以上。股票信息 H股 A股虽然最终数据要到三月才会公布，我们认为国内市场份额排名第 2208.HK 股票代码 002202.CH 二的金风科技与排名首位的华锐风电之间的市场份额差距非常 13.08 当前股价 20.9 港币20.0 目标价 n.a. 有望缩小。 7.3 日成交量（百万股） 31.9 港币