国有企业期股激励的创新设计.docVIP

国有企业期股激励的创新设计 ［摘要：股票期权这种新的激励机制对于解决国有企业高级管理人员短期行为的问题是有效的，但从实施的效果看仍存在一些问题。为此，本文提出了一种更为科学、有效的国有企业期股激励的创新设计。相比而言，这种创新设计具有杠杆效应，可成倍放大激励强度，高级管理人员承担一定的、甚至较大的风险，而且可用企业的关键财务指标代替股票作为激励的基础，使期股激励更为科学和简便。］ 　　为了解决国有企业(包括国有控股企业)高级管理人员(包括技术骨干)激励不足和约束软化的问题，上海、深圳、武汉、北京等地的国有资产管理部门，开始在部分国有企业试行企业高级管理人员的期股激励。期股激励的大致操作过程为：国有企业的高级管理人员用奖金或现金购入一定数量的期股，期股在一定期限内不予兑现。期股未到期前，高级管理人员只拥有分红权和配股权，没有表决权和转让权。高级管理人员的努力和成功主要从期股的升值中获得奖励，相当于保证金比例为100％的期货交易。这种新的激励机制对于解决国有企业高级管理人员短期行为的问题是有效的，但从实施的效果看仍存在以下问题：(1)高级管理人员一般无力购入足够多的期股，高级管理人员所承担的风险不够大，激励强度仍然不够。(2)国有企业大多不是股份公司，以股票作为激励的基础，股票的折股价和变现价如何确定不易把握，常用的净资产定价法不一定合适，因为资产的质量有时差距很大。另外，有些国有企业