纺织服装行业：消费到底怎 么样，数据详解.pdfVIP

证 纺织服装行业深度分析 券 研 究 服装消费到底怎么样——数据详解 报 告 / 行 中信证券研究部 2018 年2 月2 日 业 薛缘 研 电话 究 邮件：xueyuan@ / 执业证书编号：S1010514080007 纺 织 服 近期服装消费回暖、冷冬+春节延后、海澜之家拟引入战略投资方，多因素催化引发资 装 本市场对服装板块投资价值的再思考。而大家关注的核心在于：①服装消费到底怎么样？回 行 暖能否持续？②上市公司业绩如何？③龙头公司壁垒何在？如何挖掘龙头公司？本文我们 业 将通过详实的数据分析，为您解读 2017 年纺织服装行业的回暖变化，并进一步判断 2018 年服装消费趋势。 2017 年零售增长提速，服装表现居前。分品类看，女装率先复苏，童装后程发力。分 市场看，一线城市服饰消费价增量减、二线价平量增、三线价减量增。分渠道看，电商、专 卖、百货、其他（集合店/超市等）四分天下，电商服饰销售提速。 展望2018 年，收入增长/地产回落/CPI 上升，多因素提振消费者信心。可以预见2018 年服装消费值得期待。短期看，春节延后、冷冬来袭，催化2018Q1 服饰公司业绩弹性。 我们认为，经过2017 年调整，纺织服装板块估值到位，现为2018 年18 倍PE。前期 行业滞胀核心原因是板块缺乏具备竞争壁垒的龙头，而这一担忧正在逐渐改善，我们认为未 来一定会诞生属于中国的服饰品牌龙头。随着环保趋严逐渐淘汰劣质产能，叠加街店/商场 升级，中小品牌生存空间压缩、市场向龙头集中。在板块关注度提升背景下，结合估值，看 好行业潜在龙头。 2017：消费反弹，服装靓丽 2017 零售增长提速，服装表现居前 从年度数据观察，2017 年整体消费复苏，全年 50/100 家百货商品零售额分别同增 3.3%/2.8%，增速分别同增3.8/3 .3PCTs，其中服装零售额分别同增4.4%/4.3% ，增速分别 同增4.2/4.1PCTs，零售额增速及增速的同比均高于整体零售，表现靓丽。 图1：50 家商品/服装零售历年增速（单位：%） 图2 ：100 家商品/服装零售历年增速（单位：%） 商品 服装类 商品 服装类 30 12.0 25 10.0 20 8.0 6.0 15 4.0 1