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从外汇储备现状分析我国国际储备需求管理 　　【摘 要】外汇储备是国际储备的主要组成部分，在我国国际储备中份额高达90%以上，我国的外汇规模增长非常迅速，截至2013年3月末国家外汇储备余额为3.44万亿美元，稳固世界第一。 　　【关键词】外汇储备；国际储备需求；规模管理 　　1、背景 　　最近几年来，中国的外汇储备规模以高速度地增长，根据国家外汇管理局公布的统计数据，截至2013年3月末国家外汇储备余额为3.44万亿美元。如此高速度的外汇储备增长情况，是否适合我国的经济发展，现在我国的外汇储备规模过大，应该怎样管理此规模，本文对此进行了分析论述。 　　2、国际储备理论概述 　　国际储备是指一国的货币当局所持有的用于弥补国际收支逆差，维持本国货币汇率稳定的国际间普遍接受的一切资产。特征：官方有能力完全获得和掌握的资产；具有流动性，可以随时动用；具有自由兑换性，被各国普遍接受。构成：黄金储备、外汇储备、普通提款权、特别提款权。国际储备的作用是国际收支逆差的缓冲器，能干预外汇市场维持本国货币的汇率稳定，并且是对外举债和偿债的信誉保证。作为一种缓冲存量储备，国际储备的基本功能是为了缓冲和抑制一国国际收支可能发生的过度波动。 　　3、我国的外汇储备需求的现状 　　表1 1997-2006年国际储备数据统计 　　 　　资料来源：中国外汇管理局网站。 　　表反映了1997-2010年间我国的国际储备的构成及变化，从表可以看出，在我国的国际储备的构成中，外汇储备占据了绝大部分的比重，黄金储备只是我国总储备中很小的一部分，特别提款权和IMF的储备头寸所占比例不到10%。 　　4、外汇储备的影响因素 　　一国究竟应该持有什么水平的外汇储备取决于其外汇储备需求的影响因素。一般认为，适度外汇储备应该能够满足一国正常的进口需求，并足以弥补短期性国际收支逆差，维护本币汇率稳定，以及使持有的外汇储备的机会成本相对最小的水平上。结合我国当前经济运行的实际情况，分析影响我国外汇储备需求的各个因素。 　　对外经济交往的交易性需求 　　交易性需求是指一国的公共或者私人部门由于对外经济或流动性的原因而导致的对外汇储备的需求。对发展中国家而言，进入国际资本市场筹集资金的难度较大，国际收支也经常存在比较明显的波动，国际清偿能力较低。一般认为一国持有外汇储备应足以抵付三个月的进口需求，即外汇水平应保持在全年进口总额的25%以上。由于我国实行较为严格的外汇管制，所以我国的外汇储备与进口额的比例可以略低于25%的理论水平。 　　维持经济外部均衡的预防性需求 　　预防性需求又称为干预需求，是指一国货币当局在外汇市场出现大幅度波动时，为了及时干预市场而对储备的需求。外汇储备的预防性需求主要体现在两个方面：一是为了弥补计划期内发生的预料之外的逆差而对外汇储备的需求；二是一个国家在面临国际资本频繁流动，或者汇率出现大幅度波动时，中央银行持有的外汇储备可以扮演“最后支付者”的角色，即稳定汇率的储备需求。 　　用于偿付长短期负债的偿债性需求 　　为了避免发生债务危机，一国必须持有足够的外汇储备以便即时清偿外债，通常是从外汇储备中提出专款设立偿债基金。显然外债规模越大，越接近偿债期，用于偿债的储备需求就越大。截止2002年我国外债总额已超过1685亿美元，虽然短期外债比例较低，但自改革开放以来借入的中长期外债已经陆续进入偿债高峰期，所以外汇储备的偿债性需求逐渐成为影响我国外汇储备水平的重要因素之一。 　　获得更高额收益的盈利性需求 　　盈利性需求主要是指利用外汇储备进行国际金融市场投资或者用于风险管理，以获得更高收益或者降低风险水平的需求。对于中央银行这样以稳健性为第一要义的机构来说，盈利性需求对一国中央银行持有储备的规模所可能形成的影响并不大，这一需求一般只是中央银行在决定外汇储备的资产组合及其资产收益时，才会被作为比较主要的影响因素。 　　 　　 　　其他影响外汇储备水平的因素 　　除了以上四种主要因素，还有其他几个较为重要的因素：1）经济发展速度。2）国内外实际利差水平。3）国内通货膨胀水平。4）经济开放和对外依赖程度。5）对外融资能力。6）持有外汇储备的机会成本。 　　5、对策建议：加强我国外汇储备规模管理 　　货币管理当局要能顺利实现外汇储备的职能并且成本最低、效率最高，一国必须拥有与其整个经济规模和国内外经济环境相适应的最佳储备水平。我们可以通过采取以下措施来维持外汇储备的适度规模和提高持有储备的收益。 　　采用渐进式减持美元资产，实现资产配置多元化 　　我国从未公布外汇资产的币种分配币种，不过从国内外相关数据分析可得出我国外汇储备资产中大部分是以美元计价的资产，我国是美国最大的债权国。从资产组合配置的角度来说，减持美元资