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新三板魅力锐减:小企业在想些啥? 　　关于新三板市场的定位一直存在分歧。一部分意见希望新三板能作为独立的市场，留住企业；另一部分意见，觉得新三板市场就是初级培育，给A股输送更多优质的企业。“但现在从上到下还没有沟通好，所以很多政策不好推进。” 　　6月30日截至收盘，新三板上半年的成绩单落定：挂牌家数达到11314家、总股本达6651.01亿股、大多数交易日的成交额在10亿附近、做市指数一直横亘于1000点上下。虽然挂牌家数仍在增长，但增速却大大放缓――上半年仅仅新增了1151家，去年同期数字为2556家。差强人意的数字背后，折射出不少中小企业心中的疑惑：新三板还有没有政策利好？这个时点还值得上吗？转板IPO又是怎样一条路？ 　　预期落空 　　从去年年中到去年末，再到今年年中，很多市场人士都相信，全国中小企业股份转让系统对新三板市场“低迷交易”的现状不会不管不顾。于是在很长一段时间里，相信“股转会出利好”成为一种“市场正确”。然而，这样的强大预期，被更强大的监管新政扭转。 　　6月28日，股转发布公告，称将在7月1日执行投资者适当性管理新标准，调整新三板投资者门槛。一直以来，市场关于“降低投资者门槛、活跃新三板交易量”的呼声不断。股转的这份公告一时让市场兴奋莫名，认为是新三板市场迎来利好之始。 　　然而，更冷静的市场人士在看完调整标准后，给出的回应均是“客观来说，并不算降低，对机构投资者的要求反而更严了”。 　　公告显示，7月1日后，关于新三板投资者门槛，自然人方面，在维持500万元资产门槛要求不变的基础上，将资产指标由“证券类资产”标准修改为“金融资产”标准；将自然人投资者准入资产规模的计算要求由“前一交易日日终”的时点修改为“最近10个转让日日均”的区间指标。机构投资者方面，同样维持500万元资产门槛，但从注册资本变为“实收资本或实收股本总额500万元以上的法人机构”，以及实缴出资总额500万元以上的合伙企业。 　　新三板此举的背景，是中国证监会最近发布、7月1日实施的《证券期货投资者适当性管理办法》。随着监管趋严，有观点认为，“傻子交易者”将不断减少，“韭菜”们未来会越来越多地被挡在股市的门外，股票的换手率会不断下降，成交量继续萎缩，博傻式短线操作难以为继。这与新三板市场预期方向并不一致。 　　国豪股份是一家新三板挂牌企业，公司董秘孙志坚对笔者直言，这半年来，市场对股转释放政策利好的预期主要集中在两个方面，一是降低投资者门槛，二是创新层上再搞优选层。“但现在来看，都没有可期信号。”其判断：年内新三板市场在政策利好层面，不会有实质性东西。 　　选择难题 　　等不来利好，这个时点的新三板还值得上、值得投资吗？ 　　自称是新三板市场的“死多头”的资深投资人周运南依旧果断地回答：能！ 　　和周运南观点形成鲜明对比的是中小企业的态度。江苏地区多家中小企业面对笔者询问，大半给予的回应是：“再等等看。” 　　天星资本研究所副所长王晨表示，目前除了地方政府出于政绩动机鼓励挂牌外，一般中小企业对新三板确实表现出犹豫的态度。“这个群体现在也在分化，一般的中小企业确实不想挂，因为要考虑融资、考虑成本、甚至是考虑监管；另外一拨则想借助资本市场发展，想试试水深，但又不太确定。” 　　数据显示，截至6月30日，新三板挂牌家数达到11314家，较截至2016年12月31日的挂牌数量，上半年仅仅新增了1151家，而去年同期半年增量在2556家。可以说，新三板挂牌新增速度锐减过半。 　　王晨坦言，目前中小企业挂牌新三板市场，能够获得最直接的好处就是“宣传”。“现在这个流动性，很多新挂中小企业都是既无交投也无融资的，新三板对他们而言，更多的是一个面向市场宣传的窗口，至于这个市场融资、合规等功能，就要看各家企业的本事了。” 　　IPO执念 　　挂牌量下滑下，另一个今年以来被反复提起的话题则是“新三板挂牌公司转向IPO”。 　　广证恒生提供的数据显示，截至6月30日，共有101家新三板挂牌公司处于A股IPO排队审核状态，其中40 家申请主板上市，12 家申请中小板上市，49家申请创业板上市。申请主板比例尤胜于往年。 　　东兴证券提供的数据则显示，目前从新三板成功转板IPO的公司只有20家。不过，截至上半年结束，已有超过460家新三板公司发布上市辅导备案。 　　虽然选择转板IPO的新三板公司，只占目前挂牌数量很小的比例，真正成功转板的也是凤毛麟角，但是新三板公司转板IPO的热情确实不容忽略。 　　国豪股份董秘孙志坚更是提供一个案例：一家新三板挂牌公司正准备吞下一家创业板公司，计划借壳上市。“如果成功，不排除未来会有其他新三板公司跟随，可能成为一种现象。” 　　天星资本研究所副所长王晨则提到，甚至有一些财报仍然亏损的新三