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国际金融 主讲老师：杨长江博士 本章介绍国际融资活动的发生场所：国际金融市场。在介绍国际金融市场整体概况的基础上，重点介绍外汇市场和欧洲货币市场。 一、国际金融市场概述 国际金融市场是指资金在国际间进行流动或金融产品在国际间进行买卖和交换的场所。 国际金融市场是随着世界市场的形成和各国经济交往的不断扩大而产生和发展起来的。 一、国际金融市场概述 图2-2 七国集团的国际资本流动占GDP比重 一、国际金融市场概述 图2-1国内金融市场、国际金融市场和离岸市场的关系（均交易本国货币） 一、国际金融市场概述 国际金融市场是由外国金融市场、欧洲货币市场和外汇市场这三个部分所构成的相互联系的整体。 一、国际金融市场概述 CASE:离岸市场 离岸市场的主要形式有三种：代表性的是可以在账簿上享有税制特殊利益的避税乐园型，如凯曼群岛、百慕大群岛等离岸市场。第二种是与所在国市场无多大区别，资金可以在国内外进行自由流动的市场，比如伦敦和香港等市场。第三种是所在国市场和离岸市场间的资金流动被严格区分，只允许离岸市场进行外对外交易的市场，纽约和东京（东京金融期货交易所）的离岸市场就属于这一类型。 一、国际金融市场概述 CASE:离岸市场 以上三种类型的离岸市场中最受人关注的是避税乐园型市场。所谓避税乐园是指税金（Tax）避难地(Haven)的意思，国外企业或机构在这里设立的公司通过从事国际交易获取收益后，可以享受当地政府在税制上给与的优惠政策。离岸市场既有完全免税的，也有低税率的。 一、国际金融市场概述 为了更好的理解国际金融市场，可以按以下标准对其进行分类： 1）根据交易期限，国际金融市场可以分为国际资本市场和国际货币市场。 国际资本市场包括国际银行中长期贷款市场和证券市场。 一、国际金融市场概述 国际银行中长期信贷有两种基本方式：独家银行贷款与辛迪加贷款，两者的区别主要在于提供贷款的银行的数量。 一、国际金融市场概述 证券市场有两个重要组成部分：国际债券市场和国际股票市场。 一、国际金融市场概述 随着国际资本市场的飞速发展，机构投资者越来越成为一支重要的投资力量活跃在国际金融市场上。 所谓机构投资者，就是诸如保险公司、投资公司以及养老基金等以指定的个人客户名义管理资金的机构。 一、国际金融市场概述 图2-3（a） 不同机构投资者持有的金融资产总额 一、国际金融市场概述 图2-4（b）　机构投资者的金融资产占其GDP之比 一、国际金融市场概述 对冲基金： 对冲基金的英文名称为Hedge Fund，意为“风险对冲过的基金”，原意是利用期货、期权等金融衍生产品，对相关联的不同股票空买空卖。风险对冲的操作，在一定程度上可规避和化解证券投资风险。 一、国际金融市场概述 国际货币市场则主要包括银行短期信贷市场、短期证券市场和贴现市场。 一、国际金融市场概述 为了更好的理解国际金融市场，可以按以下标准对其进行分类： 2）根据交易对象，国际金融市场可以分为外汇市场，欧洲货币市场，以及金融衍生品市场。 一、国际金融市场概述 外汇市场的主体:工具货币（Vehicle Currency）市场，所谓工具货币，就是市场参与者用以频繁地进行国际交易的货币。 一、国际金融市场概述 金融衍生品市场的主要交易对象自然是各种金融创新工具——衍生交易品。 金融衍生工具： 按照合约买方是否具有选择权，将衍生工具分为远期类（Forward-based）和期权类（Option-based）两种。对于前者，合约持有人有义务执行合约；对于后者，合约持有人拥有不执行合约的权力。 一、国际金融市场概述 衍生品市场的交易情况发展迅速 一、国际金融市场概述 一、国际金融市场概述 所谓金融市场的全球一体化是指以前在地理上和金融业务上彼此分割的一些西方主要金融市场在国际经济和金融新形势下紧密地联系在一起，基本上形成了一个统一的市场。 一、国际金融市场概述 一、国际金融市场概述 二、外汇市场 1.外汇： 外汇是指以外国货币表示的、能用来进行国际支付和清算国际收支差额的资产，包括： 1）外国货币，包括纸币、铸币； 2）外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等； 3）外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等； 4）特别提款权（SDR），欧洲货币单位； 5）其他外汇资产。 二、外汇市场 2.汇率（exchange rate） ：就是两种不同货币的交换比率，也就是用一种货币表示的另一种货币的相对价格。 标价货币与计价货币 把买卖对象货币视为商品，即标价货币；把支付货币视为计价货币，即单位货币。对于具体的外汇市场而言，外币即为标价货币；而本币则是计价货币。 二、外汇市场 标价方法： 一是直接标价法：即以计价货币的数量标示标价货币的价格，或者说一单位外国货币相当于多少本国货币的表示方法。 另一种标价方