宏观经济学14-投资支出.ppt

第14章 投资支出 为什么投资理论很重要？ 短期：宏观经济波动的最主要原因 短期：产品市场与货币市场的联结，宏观经济政策的主要调节对象 长期：资本深化的途径 存量与流量的关系 存量：在某个时间点上保有资源的数量 流量：在一个时间段内存量的变化 一、资本的存量需求与投资流量 1、最优资本存量的确定 最优资本存量/合意的资本存量决定于： 资本的边际产品价值 资本的成本 资本的边际产品价值的决定因素 预期产出 技术进步 资本成本的决定因素 利率 预期通货膨胀率 折旧 证券市场与资本成本 股市是筹集资金的重要渠道 股市的资金筹集成本一般高于借款（因风险小） 股市繁荣时，资本成本低；股市萧条时，资本成本高 税收的影响 企业所得税： 降低资本的边际产品价值 加大股市的融资成本 投资税减免：降低资本成本 宏观经济政策的影响 财政政策 企业所得税率 投资税减免 高支出会抬高利率，增加资本成本 货币政策 降低利率，使合意的资本存量增加 投资的q理论 托宾q值：企业的市场价值与资本重置成本之比 q1时，企业增加资产；q1时，企业不愿意增加资产 2、从合意的资本存量到投资 资本存量的调整 为什么存在调整系数？ 调整需要较长的时间（如设计、定购） 存在调整成本 投资的可变加速数模型 二、投资的具体部分 1、企业固定投资 决定因素： 企业的收益 资本成本 资金来源（留存收益、信贷配给问题） 2、住宅投资 住宅存量的需求决定于用于住宅的净收益 净收益=总收益-成本-税收 总收益的构成： 租金 业主居住所获得的隐含收益 住宅增值产生的收益 拥有住宅的成本： 利息成本（抵押贷款利率） 不动产缴纳的税金与折旧 利率对住宅投资的影响 对实际利率敏感 对名义利率也敏感 直接导致月供增加，但房子能否租出去，以及租金能不能增加尚不确定 月供增加，使一些人不满足抵押贷款条件 3、存货投资 存货：原材料、在制品（半成品）、尚未售出的产成品 企业持有存货的原因： 满足未来的商品需求 降低订货成本 稳定生产的手段 技术原因 存货投资的加速数模型 投资支出与产出变动成比例 是可变加速数模型的特例 预期与存货投资 预期不到的存货投资：销售量出乎意料，导致产品积压 预期到的意愿投资：企业计划积累存货，使存货投资扩大 存货与经济周期 某汽车企业月销售量30辆，存货等于一个月的销售量，即30辆；每月订货30辆 每月销售量下降到25辆，第一个月存货增加到35辆（订货不变），第二个月存货增加到40辆（订货不变） 两个月后适应，只需保持25辆的订货量 第三个月订货量为10辆 在长期中，每个月少生产5辆，但有一个月，少生产20辆 存货投资的波动幅度一般大于国民收入的波动幅度 即时制存货管理 即时制存货管理：通过物资供应者与使用者的协调一致，容许企业以少量的存货进行运作 最理想：“零库存管理” 影响：有利于减轻存货投资的波动 补充：投资与宏观经济波动 乘数-加速模型 提出者：萨缪尔森 意义：揭示了经济系统内在的不稳定性，是经济周期理论中第一个内生经济周期理论。 乘数-加速系数模型举例 讨论 在我国最近一轮经济周期中，投资起到什么作用？ * * Investment Spending K MVP、rc YY：资本的边际产品价值 K* 合意的增长量 当期实现的增长量 调整系数 说明：这里的投资为净投资，实际的投资=净投资+折旧 现有资本存量与合意的资本存量之间的差距越大，企业的投资速度就越大。 为什么称之为“可变加速数模型”呢？ 3977.051 2504.883 1504.883 1000 1472.168 12 2944.336 2224.609 1224.609 1000 719.727 11 1439.453 1332.031 332.031 1000 107.422 10 214.844 273.438 -726.563 1000 -58.594 9 谷底 -117.188 -421.875 -1421.875 1000 304.688 8 609.375 -406.25 -1406.25 1000 1015.625 7 2031.25 312.5 -687.5 1000 1718.75 6 3437.5 1375 375 1000 2062.5 5 顶峰 4125 2250 1250 1000 1875 4 3750 2500 1500 1000 1250 3 2500 2000 1000 1000 500 2 1000 1000 - 1000 - 1 备注 现期收入 总投资 引致投资 自发投资 引致消费 年份 * * *