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浅析中国利率政策 ——PPT第六小组 于建民 PPT六组成员 目 录 中国利率体制改革历程 利率变动的影响 中国利率政策改革措施 决定和影响我国现阶段利率的主要因素 中国利率体制改革历程 过渡页 我国利率体制改革历程 根据利率走势和利率改革内容 ,可将我国利率改革分为前期的调整利率水平和结构、 改革利率生成机制和利率市场化快速推进三个阶段。 我国利率体制改革历程 (1978 年 — 1993 年) (1993年— 1996年) 调整利率水平和结构阶段 改革利率生成机制阶段 利率市场化快速推进阶段 (1996 年 — 至今) 1 2 3 我国利率体制改革历程 调整阶段 调整利率水平和结构阶段(1978 年 — 1993 年) : 经过近 15 年的改革 ,基本改变了负利率和零利差的现象 ,偏低的利率水平逐步得到纠正,利率期限档次和种类得到合理设定 ,利率水平和利率结构得到了不同程度的改善 ,银行部门的利益逐步得到重视。 改革利率生成机制阶段 改革利率生成机制阶段(1993年— 1996年) : 利率改革主要任务是不断通过扩大利率浮动范围 ,放松对利率的管制 ,促使利率水平在调整市场行为中发挥作用 ,以逐步建立一个有效宏观调控的利率管理体制。中央银行的基准利率水平和结构是金融市场交易体确定利率水平和结构的参照系 ,中央银行主要是根据社会平均利润率、 资金供求状况、 通货膨胀率和宏观经济形势的变化及世界金融市场利率水平 ,合理确定基准利率 ,利率逐渐被作为调节金融资源配置的重要手段 ,成为国家对经济进行宏观调控的杠杆。但在此期间 ,我国的利率管理权限仍然是高度集中的。 在利率市场化快速推进阶段 在利率市场化快速推进阶段(1996 年 — 至今) : 从 1996 年开始 ,中央银行才在利率市场化方面进行了一些根本性的尝试和探索,推出一些新的举措 ,其目的在于建立一种由中央银行引导市场利率的新型体制,实现利率管理直接调控向间接调控的过渡。同业拆借利率、 贴现率与再贴现率、 政策性银行金融债券发行利率、 国债发行利率、3000 万元以上和期限在 5 年以上的保险公司存款利率、 外币贷款利率、 300 万元美元(或等值的其他外币)以上外币定期存款利率先后得以放开 ,开展了利率衍生工具试点 ,银行间市场利率基本实现市场化 ,金融机构存贷款利率的市场化机制正在逐步增强和深化。尽管部分金融市场的利率市场化程度大大提高 ,但利率市场化改革的进程还远未结束。 央行调整利率 利率变动的作用 过渡页 利率上调有助于吸收存款，抑制流动性，抑制投资热度，控制通货膨胀，稳定物价水平； 利率下调有助于刺激贷款需求，刺激投资，拉动经济增长。利率这个经济杠杆使用起来要考虑它的利弊，在什么时间、用什么幅度调整都是讲究艺术的。 利率变动的作用 以日本10年漫长的经济衰退时期的零利率政策为例： 20世纪90年代初，泡沫经济崩溃后，大量借款不能偿还，给银行机构造成大量不良资产，日本经济陷入长期萧条。中小企业因资金周转不开大量倒闭，殃及中小银行金融机构跟着破产，为了刺激经济复苏，日本政府扩大公共事业投资，年年增发国债，导致中央政府和地方政府负债累累，财政濒临崩溃的边缘，国家几乎无法运用财政杠杆调节经济。为了防止景气进一步恶化，刺激经济需求，日本银行于1999年2月开始实施零利率政策。2000年8月，日本经济出现了暂短的复苏，日本银行一度解除了零利率政策。2001年，日本经济又重新跌入低谷。2001年3月，日本银行开始将金融调节的主要目标从调节短期利率转向“融资量目标”，同时再次恢复实际上的零利率政策。2006年7月14日，日本央行解除实施了5年零4个月的零利率政策，将短期利率从零调高至0.25%。零利率的解除，也标志着日本经济开始明显复苏。 EXAMPLE 决定和影响我国现阶段利率的主要因素 过渡页 单击此处添加标题 利润率的平均水平 资金的供求状况 物价变动的幅度。 1. 2. 3. 4. 5. 国际经济的环境 政策性因素 社会主义市场经济中，利息仍作为平均利润的一部分，因而利息率也是由平均利润率决定的。根据我国经济发展现状与改革实践，这种制约作用可以概括为：利率的总水平要适应大多数企业的负担能力。也就是说，利率总水平不能太高，太高了大多数企业承受不了；相反，利率总水平也不能太低，太低了不能发挥利率的杠杆作用。 1、利润率的平均水平 在平均利润率既定时，利息率的变动则取决于平均利润分割为利息与企业利润的比例。而这个比例是由借贷资本的供求双方通过竞争确定的。一般地，当借贷资本供不应求时，借贷双方的竞争结果将促进利率上升；相反，当借贷资本供过于求时，竞争的结果必然导致利率下降。在我国市场经济条件下，由于作为金融市场上的商品