[管理学]第四章投资项目经济效果评估方法.pptVIP

4.1 经济效果评价方法 1、静态评价指标——投资回收期 （1）投资回收期（PAY BACK PERIOD） 就是从项目投建之日起，用项目各年的净收入 将全部投资回收所需的期限. 判别准则: Pt?Pc ,项目可以考虑接受. 指标的缺点：没有反映资金的时间价值;不能全面 反映项目在寿命期内的真实效益；不能用于方 案择优。 指标的优点： 概念清晰；简单易用；指标反映了资金周转速 度；反映了项目的风险大小。 4.1.2 静态投资收益率 静态投资收益率是指项目达到设计生产能力后在正常生产年份的净收益与投资总额的比率。 思考与练习 1、某项目现金流量表如下所示： 单位：万元 年份 0 1 2 3 4 5 6 现金流量-250 -400 200 300 300 300 300 试计算当期望投资收益率为8%，该项目的静态与动态投资回收期，净现值、净年值；当期望投资收益率取10%，计算该项目的内部收益率，净现值指数。 2、投资20000元，寿命为10年的机器，每年作业成本为10000元。另一部机器售价降低了15%，每年作业成本为13000元，经济寿命相同。MARR要求为8%。试选择最优方案。 从表4-25可得A、B两技术方案的净现值。 NPVA=98.9-60=38.9（万美元） NPVB=95.1-60=35.1 NPVA﹥ NPVB，则应选技术方案A。 ③期权评价决策法 上述利用NPV值进行决策的方法，一个基本的假定是：无论市场情况如何变动，只要净现金流量大于零，都继续生产。这适用于A技术方案，因为其所使用的设备变现能力差。但不适用于B技术方案，由于其所使用的设备变现能力强，该方案在其寿命周期内赋予了投资者选择权：新产品畅销→继续项目，新产品不畅销→出售资产（当收益低于资产变现价值时）。 4.3 不同决策结构下的方案评价与择优方法 4.3.1 投资方案的分类 在进行某项投资决策时，根据项目方案之间的经济关系不同，可将这些方案分两大类。 一类是不相关方案，也叫独立方案，是指若采纳其中某一方案并不影响其他方案是否采纳。 另一类是相关方案，是指若采纳其中某一方案，会影响其他方案的采纳，或会影响其他方案的现金流。相关方案按其相关关系的不同，可以分为以下几种： （1）??? 资金约束下的相关方案。 （2）??? 完全互斥方案。 （3） 从属方案（互补方案）。 （4）??? 现金流相关方案。 混合型相关型：在某些情况下，方案之间的关系更为复杂。待决策的各方案中，如果出现以上各种相关关系的组合，或出现相关关系和不相关关系的组合，我们就称之为混合相关。 现把方案的分类归纳如图4-4。 方案分类 独立方案 相关方案 资金约束下相关方案 完全互斥方案 互补方案 互斥型现金流相关方案 互补型现金流相关方案 现金流相关方案 混合相关方案 图4-4方案的分类 4.3.2 独立方案的经济效果评价 独立方案的经济评价较为简单。由于各方案的现金流是相互独立的，且任一方案的采纳不影响其他方案，因此，只须对每一个方案进行“绝对经济效果检验”。 单一方案的评价可以视为独立方案的特例。 4.3.3 完全互斥方案的经济效果评价 在对完全互斥方案进行评价决策时，最多只能选取一个最优的方案。因此通常的评价方法是： 先对各方案进行绝对经济效果检验，判断各方案的可行性；然后再进行相对经济效果检验，选出相对最优的方案。 在进行互斥方案的比较时，必须使各方案在以下各方面具有可比性。 （1）寿命期相等投资额不等的互斥方案评价决策：增量分析法 ①相对投资效果系数。相对投资效果系数也叫差额投资收益率，其经济含义是单位差额投资所能获得的年盈利额。 （4-19） 式中， 收益率 K1、K2：分别为两方案的投资额 R1，R2：分别为两方案产生的年净收益。 若 ，Ec为部门标准投资效果系数，表明追加投资的经济效果好，投资大的方案为优。 [例4-13]：某厂需采购一台大型设备，有A、B、C三种型号可供选择，其投资与净收益如表4-12所示，若Ec=0.15，进行方案评价决策。 表4-12 方案 A B C 投资 年净收益 10万元 1.8万元 8万元 1.6万元 12万元 2.4万元 解：此为完全互斥方案的比选。