股权结构、企业业绩与高管薪酬粘性.DOCVIP

股权结构、企业业绩与高管薪酬粘性 耿金岭王良论 选取2010-2015年A股的上市公司作为样木，以企业的净利润作为衡量业绩的指 标，实证检验了我国上市公司高管薪酬粘性的存在性，并考察了企业的股权结 构对于高管薪酬粘性的影响机制。研究结果显示:高管薪酬与企业业绩间存在明 显的不对称，说明高管会通过盈余管理的手段来保证自身利益最大化，降低薪 酬业绩敏感度。进一步分组检验，发现大股东持股对于高管薪酬粘性有促进作用, 而股权制衡能够显著地抑制高管薪酬粘性。 关键词： 业绩敏感性;薪酬粘性;股权结构; 研宄方向:会计理论与方法。 研究方向:会计理论与方法。 Ownership Structure, Company Performance and Executive Compensation Stickiness Geng Jinling Wang Lianglun Department of Business Administration, Anhui University of Finance and Economics; Abstract： Selecting all A-share companies during the year 2010-2915 as samples and enterprise’s net profit as a measure of performance index, we tried to indicate the existence of executive compensation stickiness in the listed companies and the impact of corporate ownership structure on them. The results show that: there is an obvious asymmetry between the executive compensation and the corporate performance, which means that the executives will maximize their own interests by means of earnings management. It is concluded that the holdings of majority shareholders play a positive role in promoting the executive pay stickiness and the equity balances can significantly inhibit the executive pay stickiness. Keyword： performance sensitivity; pay stickiness; ownership structure; 在现代企业屮，企业的经营权与所有权高度分离，虽然这一安排优化丫资源的 配置，提高了经济的运行效率，但是，代理冲突的问题也伴随而生。公司的业绩 作为会计信息传递的要素，判断代理人努力工作的程度，在一定情况下缓解代 理人与所有人之间的信息的不对称，能够有效地抑制道德风险和逆向选择的发 生，客观上能够降低代理成本，提高企业的业绩水平。然而，高管薪酬与业绩间 存在着严重的不对称，企业高管薪酬“易涨难跌”的状态削弱Y高管薪酬与业 绩间的敏感性。面对闩益下滑的经济业绩，人们质疑处于财务困境的企业高管为 何还能获得“高薪”，甚至不降反升。2016年发布的《中国公司治理分类指数 报告NO. 15 (2015)》指出，通过计算2015年度2632家上市公司高管薪酬指数 发现，2015年度高管薪酬的增长显著高于企业业绩的增长，其中，有3位高管 年薪在1000万以上，高管薪酬与业缋的这种不匹配现象成为理论界与实务界探 讨的焦点。最优薪酬理论认为，企业的业绩是高管努力程度的衡量指标，同吋也 是确定其薪酬的重要依据，然而高管薪酬粘性的存在使得薪酬激励的正效应在 一定程度上被抵消了。因此，木文试图从高管薪酬业绩敏感性出发来探寻我国高 管“薪酬粘性”存在与否，并从股权结构的角度探究其对于高管薪酬粘性的影 响机制。 一、文献综述 高管薪酬粘性研究 国内外关于“粘性”的研究是从“成本粘性”开始的。Cooper等(1998)研究 发现当企业业缋下降时，企业成本下降的幅度要低于业缋下降的幅度，提出丫 成本粘性存在的可能性。学者Anderson (2003)以美国上市公司为研究样本，研 宄发现企业业绩增加与企业业绩下降时，企业的期间费用上升和下降的幅度出 现严重的不对称，验证了 “成木粘性”的存在性。[1]47-