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区域股权市场影响小微企业融资机制探 析 周小琪史洪雷 学院 中W资本市场逐渐进入多层次形态，建立健全区域性股权市场对小微企业良性 发展有巨大推动作用，括完善金融服务体系、规范管理方式方法、拓宽融资渠 道等，同吋也有利于引导民间资本进入投融资领域，加强其在创新型产业中的 价值转化能力。针对当前区域股权市场的特征进行分析，阐明其对小微企业融资 机制的影响，并基于实证研宄提出一些优化建议。 关键词： 区域股权市场;小微企业;融资机制;建议; 基金：长春金融高等专科学校基金项目(2017JZ003) The Regional Equity Market Affects the Financing Mechanism of Small and Micro Enterprises ZHOU Xiao-qi SHI Hong-lei School of Finance, Changchun Finance College; School of Finance，Jilin Business and Technology College; Abstract： China’s capital market into the multi-level form, the positive development of regional equity markets for small micro enterprise benign development has a huge role，including financial service system perfect, standard management methods, broaden the financing channels, etc., as well as to guide the private capital into the field of investment and financing， strengthen the value transformation ability in innovative industry. This paper analyzes the characteristics of current regional equity market, clarifies the influence of the financing mechanism of small and micro enterprises, and puts forward some suggestions for optimization based on empirical research. Keyword： regional equity market; small and micro enterprise; financing mechanism; suggestion; 我w区域股权市场属于私募市场性质，在职能定位上满足了一定区域内企业债 券转让、融资服务、股权供应等需求，也是当前市场经济体制深化改革背景下多 层次资本市场的重要组成部分，对丰富我国资本市场内涵有重要的意义。结合现 实功能来说，区域股权市场极大地缓解Y小微企业融资困难的问题，股权交易、 融资等行为，活跃了民间资本，使其积极参与到传统产业转型升级中来，实现 了理念创新、科技创新、模式创新。 一、区域股权市场形成理论及存在价值 我国资本市场棊于形态划分，主要包括两类:交易所市场和场外市场。其屮交易 所市场包括主板、创业板、中小板三类;场外市场包括新三板和区域股权市场。 资本市场形态划分依据投资者和融资者的不同规模、主体特征等展开，其目的是 根据不同的需求更加便捷地提供服务，合理地划分市场可以在多样化、多层次的 资本体系中实现快速定位，提高市场效率及风险控制能力；区域股权交易市场的 出现具有更为明确的针对性，2013年《国务院办公厅关于金融支持小微企业发 展的实施意见》中就明确提出了将“区域性股权交易市场纳入多层次资本市场体 系”的要求，其目的是“促进小微企业改制、挂牌、定向转让股份和融资”，从 侧面反映出小微企业在W民经济发展中的巨大作用，也阐明了小微企业生存发 展面收的主要困境0 （一）理论综述 国内外关于区域股权市场形成发展的研宄主要集屮在小微企业融资需求的相关 领域，如小微企业与金融服务机构的关系，理论层面上广泛涉及到小微企业的 融资机制、结构、成分。基于此，笔者结合相关文献展开综述。 1.关于小微企业融资结构综述 上世纪90年代末，国外学者结合信息不对称性特征对早期生命周期理论进行了 修正，提出企业资本结构的最佳状态是“动态性结构”，涉及企业规模、市场年 限、盈利能力等，认为“风险资本”对于中小型企