第一章_投资基金概述(二).pptVIP

四、投资基金的理论基础 （一）投资基金的基础分析 1. 证券投资的经济分析 （1）国民经济总体状况的指标——国民生产总值 （2）商业指标 包括先导指标，一致性指标和滞后性指标 2. 证券投资的行业分析 （1）经济结构分析 行业的经济结构分析即分析各行业中企业的数量、产品的性质、企业控制价格的程度等因素。 （2）行业成长周期分析 行业的周期可以划分为创业阶段，扩展阶段和停滞阶段三个阶段。 3. 证券投资的公司分析 （1）公司竞争地位分析 公司在行业中的竞争地位是由以下几个因素决定的：即年销 售额、年销售额增长率和年销售额的稳定性。 （2）公司盈利能力的分析 衡量公司的盈利能力的指标主要有毛利率、资产周转率、投资收益率、销售收益率、普通股产权收益率和每股平均盈利收益率等。 （3）公司管理水平分析 公司管理水平主要体现在： 是否能维持公司在市场上的竞争地位的能力，保持较高的毛利率的能力，公司的融资状况，处理公司和职工关系的能力，运用现代管理办法的能力。 （4）公司的财务状况分析 短期财务情况分析：流动比率和速动比率。 长期财务情况分析：优先股分析，资本结构中债务分析。 （二）投资风险与组合投资 1. 前提条件 投资基金作为一种崭新的投资方式，应是投资经济学研究的主要内容，尤其是发展经济学所应予特别重视的内容。投资基金理论则是从投资经济学的角度，研究投资基金这种新方式产生的历史必然性和实践上的操作机制，探讨其成立的经济学原理及其运用。 三个假设： A. 人们并不是把所有财产都用于本金安全的、收益固定的债权式投资，必然有部分资财用在本金不确保、收益不固定的风险投资中； B. 每个投资人具有承担风险，规避风险，追求变动中收益的意识； C. 社会需要风险投资，并且有提供各种风 险投资的投资商品（产业、项目、金融商品）与投资工具、投资方式供人们选择。 2. 投资目标 任何投资主体参与投资的目的都是为了追求最大或最佳的投资收益。 个体的投资目标： （1）投资追求最大的投资利润，能够承受本与利的损失； （2）投资追求本金安全条件下的最佳收益，适度承受利润的变动风险； （3）投资追求本金安全和确定的收益； （4）投资追求本金的安全与保值。 3. 投资风险 （1）市场风险 是指由于整个国民经济形势和国际经济形势的变化以及偶然信息的变化对所有投资者、投资本体带来损失的可能性。 （2）企业风险 是指投资者所投资的企业不能创造良好的收益，乃至亏损倒闭致使投资者蒙受损失的可能性。 （3）其他风险 是指偶然的、突发性的、事先难以预料和防范的风险。 4. 组合投资 面对各种风险，人们总是想方设法地分散它、降低它、规避它，进而战胜它，从而保证投资活动能顺利进行，并达到预期较佳效益。规避风险的本能，要求人们在长期的实践与斗争中，探索出种种有效防范风险的办法，其中最为典型的就是组合投资（或叫投资组合）。 （三）现代投资组合理论 投资组合理论与技术的产生使投资基金制度的产生有了技术理论上的依据，它既解决了在投资活动中人与风险的抗争关系，又解决了风险、收益与组合之间的矛盾统一关系。 在本世纪50年代以前，西方金融资产投资理论经历了一个漫长的发展过程。大体来说，本世纪50年代以前，西方金融资产投资理论具有以下几个特征： （1）具有显著的经验性。 （2）具有机械唯物主义的倾向。 （3）具有过分定性化倾向。 1929年，美国发生了经济危机，股市出现大崩溃，促使理论学者对此作深入研究。特别是第二次世界大战后，一方面，西方各国经济处于复兴和发展阶段，迫切需要筹集大量建设资金；另一方面，传统的金融投资方式面临着新的投资方式的挑战。新的投资方式，尤其是证券方式对投资者有更大的吸引力。投资者追求最大投资收益，证券方式优越于存款等债权方式，但投资者又希望降低与分散投资风险，这就要求产生新的投资理论。怎样才能够做到风险最小，收益最大呢？为了适应这种要求，出现了投资组合理论。尤其是在集合投资与分散投资相结合的投资基金出现以后，就更需要科学的定量化的投资组合理论。适应这种实践的需要，产生了马科维兹等人创立的现代资产组合理论。现代资产组合理论是运用概率论与线性代数方法相结合以数学模型来表达的定量性理论。 * *