[经济学]金融学 20101013-1.pptVIP

第三章:  财务管理 3.6 运用财务比率进行分析 虽然存在前面所提到的会计和财务原理及其实践之间的差异，但是一家企业已公布的财务报表经常可以提供某些线索，这些线索有关公司财务状况，是对可能与未来相关的公司过去业绩的深入了解。 公司经营业绩表现于五个方面： Profitability 盈利能力 Asset turnover 资产周转率 Financial leverage 财务杠杆比率 Liquidity 流动性 Market value 市场价值 其它企业盈利能力分析比率 可以从销售、资产或权益的角度进行衡量 其它企业偿债能力分析比率 长期偿债能力 其它企业偿债能力分析比率 企业负担固定财务支出的能力 企业竞争能力分析比率 主营业务利润比率=主营业务利润/全部利润 研究开发费用比率=研究开发费用/销售收入 员工培训费用比率=员工培训费用/销售收入 广告费用比率=广告费用/销售收入 市场占有率=本企业某种商品销售收入/该种商品市场总量 大学毕业人数=大学以上毕业人数/企业全部职工人数 长虹与康佳比较分析案例 流动比率的比较 速动比率的比较 资产负债率的比较 权益乘数的比较 总资产周转率的比较 存货周转率的比较 净资产收益率比较 总资产报酬率比较 销售净利率比较‘ 1998年主要财务数据比较 净资产收益率及其分解的比较 流动比率比较 速动比率比较 资产负债率比较 权益乘数比较 总资产周转率比较 存货周转率周转率比较 净资产收益率比较 总资产报酬率比较 销售净利率比较 1998年 主要财务数据比较 净资产收益率及其分解的比较 长虹 康佳 销售净利率 17.27% 5.01% 总资产周转率 0.61 1.19 总资产报酬率 10.6% 5.97% 权益乘数 1.7 3.17 净资产收益率 18.27% 18.92% 3.6.1比率之间的关系 将资产收益率分解成销售收益率与资产周转率，强调了不同行业的企业可以拥有差异巨大的销售收益率和资产周转率，但是却拥有相同的资产收益率。 低销售收益率和高资产周转率 可能与 高销售收益率和低资产周转率 拥有相同的 资产收益率 “低销售率”和“低资产周转率”不是既将成为困境企业的信号 对比率关系的简单运用： 如果A企业拥有比B企业更高的资产收益率，但却拥有与B企业相当的资产周转率，那么A企业的销售收益率比B企业高。 3.6.2财务杠杆效应 财务杠杆效应的含义：财务中的杠杆效应是指由于固定费用的存在而导致的，当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关变量会以较大幅度变动的现象。 如，一家企业的股东为了提升净资产收益率而使用财务杠杆，但是在使用的过程中，增加了净资产收益率对企业潜在盈利能力波动性的敏感程度，这种潜在的盈利能力用资产收益率衡量。 换句话说：由于运用财务杠杆，这家企业的股东容易受到财务风险和运营风险 1 财务杠杆效应包含着以下三种形式： （1）经营杠杆 （2） 财务杠杆 （3）复合杠杆 经营杠杆 (1)经营杠杆的含义 经营杠杆是指由于固定成本的存在而导致息税前利润变动大于产销业务量变动的杠杆效应。 (2)经营杠杆的计量 对经营杠杆的计量最常用的指标是经营杠杆系数或经营杠杆度。经营杠杆系数，是指息税前利润变动率相当于产销业务量变动率的倍数。 计算公式为： 经营杠杆系数=息税前利润变动率/产销业务量变动率 经营杠杆系数的简化公式为： 报告期经营杠杆系数=基期边际贡献/基期息税前利润 (3)经营杠杆与经营风险的关系 经营杠杆系数、固定成本和经营风险三者呈同方向变化，即在其他因素一定的情况下，固定成本越高，经营杠杆系数越大，企业经营风险也就越大。其关系可表示为： 经营杠杆系数=基期边际贡献/(边际贡献-基期固定成本) 控制经营杠杆的途径 企业一般可以通过增加销售金额、降低产品单位变动成本、降低固定成本比重等措施使经营杠杆率下降，降低经营风险。 可以从两个方面来理解经营杠杆 一方面是从经营杠杆系数的计算公式可以看出来，单价和销售量增加，边际贡献就会增加，经营杠杆系数＝边际贡献/（边际贡献－固定成本），因为分母还要减去一个固定成本，分母总是小于分子的，因此同时增加一个数值时，相对于金额较大的分子来说，它增加的幅度相对较小，而相对于金额较小的分母来说，它增加的幅度相对要大，所以分母增加比例越大，则整个式子越小，即经营杠杆系数越小。 另一方面：我们可以知道经营杠杆系数越大经营风险则越大