食品饮料行业猪肉月报：双汇1Q18有望开门红，看好美国上游和欧洲下游.pdfVIP

证券研究报告 2018 年2 月13 日 食品饮料 猪肉月报：双汇1Q18 有望开门红，看好美国上游和欧洲下游 行业动态 目标 P/E (x) 股票名称 评级 价格 2018E 2019E 行业近况 双汇发展-A 推荐 30.70 17.3 16.0 我们结合中金独家商超肉制品消费数据，以及中美欧三地农业部 万洲国际-H 推荐 11.13 12.7 11.6 权威数据，定期跟踪双汇发展和万洲国际在中美欧三地市场动态。 商超数据显示，双汇肉制品 12 月销量和销售额同比+14.6%和 +16.4% ，销售额增长快于行业；2018 年1 月中国22 省市生猪均价 15 元/公斤，同比去年下降 17.2% ，环比微升0.7%；美国12 月生 猪价7.1 元/公斤，环比下降2.8% ，中美生猪价差扩大至110.6%。 12 月单月中国进口美国猪肉量同比下降 15.2% ，环比 11 月下降 33.6%。美国2018 年1 月猪肉均价10.4 元/公斤，同比上升23.9%； 欧洲2018 年1 月猪肉均价10.5 元/公斤，同比下降10.7%。 评论 双汇集团（中国市场）：1Q18 有望迎来开门红 ► 肉制品：1Q18 肉制品业务有望迎来开门红，肉制品销量受益 于18 年春节较晚，且 17 年底渠道库存已处于较低水平，预 计同比实现正增长概率较大；肉制品吨利则受益于1Q17 低基 数，同比有望实现较好增长。公司肉制品新品推广与转型升 中金一级行业 日常消费 级正在持续推进，期待18 年出现显著改善。 ► 屠宰：在18 年猪价下降的大趋势下，预计屠宰量有望实现双 156 沪深300 中金食品饮料 位数以上增长，同时头均盈利仍有进一步改善空间。公司也 142 在积极推进生鲜品终端网点开拓，助力屠宰产能利用率提升。 ) % 128 ( 美国与欧洲市场：1-2 月美国猪肉价同比升幅逐渐收窄，欧洲猪 值 对 114 肉价格持续回落 相 100 ► 美国市场：1-2 月猪肉价格同比升幅逐渐收窄，预计猪价走势