[管理学]物流财务管理课件4.ppt

Cht.4 资本成本と资本结构 第一节 资本成本 1.1 资金成本及其作用 含义 是企业为筹集和使用资金而付出的代价，包括资金筹集费和资金使用费两部分。 作用 选择最佳筹资方案、最优资本结构 投资决策的依据 可用于评价企业经营业绩 其实本质：借人之资以生利，遂还其资之租也。 1.2 长期借款资本成本（KL） 长期借款成本KL 包括借款利息和筹资费用。 计算公式 年利息×（1-所得税率）/（1-筹资费率) KL= i(1-T)/(1-fL) 注意 借款利息属于企业税前支付项目，可以抵减一部分税金，企业实际负担的利息为： 利息×（1－所得税率） 1.3 股权- 优先股资金成本 Kp 含义 Kp 包括优先股股利和筹资费用。 公式 年股利/优先股筹资额（1-筹资费率） KP= D / P (1-fP) 注意：优先股股利一般是固定的，它属于税后利润分配项目，是对企业净利润的直接扣减，因此，优先股股利与债券和借款利息不同。（同学们可以想想为什么这样？） 1.3 股权-普通股成本率 Kc 股利折现模型 [1] 股利增长模型 [2] 资本资产定价模型 [3] 债券风险溢价法 1.3 股权-普通股成本率 Kc 股利折现模型 KC= DC / PC ( 1-fc ) =DC/P0 [1] 股利增长模型 第一年股利/普通股筹资额（1-筹资费率）+股利年增长率 KC= D1 / PC ( 1-fc ) + g 1.3 股权-普通股成本率 Kc [2] 资本资产定价模型 无风险收益率+β×（平均风险股票收益率-无风险收益率） Kc= RF + β( RM-RF ) 想想为什么会( RM-RF )？ 1.3 股权-普通股成本率 Kc [3] 债券风险溢价法 债券资本成本+股票超过债券的风险溢价 1.3 股权-留存收益成本 Kr Kr 留存收益是由公司税后净利形成的，其所有权属于股东。 Kr= DC / PC +g 留存收益成本估算方法和普通股相同，只是没有筹资费用。 1.4 综合资本成本 Kw 含义 Kw 综合资本成本是全部长期资本的总成本 公式 Kw＝ ∑KjWj ∑(个别资金权重×该资金的成本) Cht.4 资本成本と资本结构 第二节 财务杠杆 2.1 杠杆效应的含义 是指在合适的支点上,通过使用杠杆，只用很小的力量便可产生更大的效果。四两拔千斤之效果 财务管理中的杠杆效应，是指由于固定费用（固定成本和利息）的存在，当业务量发生比较小的变化时，利润会产生比较大的变化。 [1] 经营杠杆 经营杠杆 是由于固定成本相对固定而引起的息税前利润的变动幅度超过销售收入的变动幅度。 经营风险 是指企业因经营上的原因而导致利润变动的风险。经营杠杆具有一种加倍效应，使企业风险加剧。在全部成本中，固定成本所占比重越大，企业经营风险越大。 [1] 经营杠杆 经营杠杆系数 DOL Degree of Operating Leverage DOL=息税前利润增长率/销售增长率 [2] 财务杠杆 财务杠杆 是指企业由于运用负债筹资，利息费用相对固定从而引起的每股收益变动幅度超过息税前利润的变动幅度。 财务风险 指由于企业采用负债筹资而带来的风险，尤其指财务杠杆导致企业每股收益变动的风险以及负债增加了破产机会的风险。 [2] 财务杠杆 财务杠杆系数 DFL Degree of Financial Leverage EPS Earnings Per Stock 每股盈余 DFL=每股利润增长率/息税前利润增长率 [3] 复合杠杆系数 含义 复合杠杆就是指经营杠杆与财务杠杆的连锁作用，它使得每股收益的变动幅度大大超过销售量的变动幅度。衡量复合杠杆作用程度的指标称为复合杠杆系数 DCL\DTL 杠杆系数 DCL Degree of Combined Leverage 公式 DTL= DOL × DFL Cht.4 资本成本と资本结构 第三节 资本结构 是以企业总价值为标准选择筹资方式的方法 Cht.4 资本成本と资本结构 第四节 资本结构 决策分析 资本结构的含义 资本结构　 P.148 是指企业各种来源资本的构成和比例关系