[管理学]第七章_企业价值评估.ppt

财务管理学 第七章 企业价值评估 资产评估的方法 市场法 成本法 收益法 市场法 利用市场上同样或类似的近期交易价格，经过直接比较或类比分析以估测资产价值的各种技术方法的总称 步骤： （1）选择参照物 （2）在评估对象与参照物之间选择比较因素 （3）指标对比，量化差异 （4）在各参照物成交价格的基础上调整已经量化的对比指标因素 （5）综合分析确定评估结果 如：一宗房产的评估（地区、用地性质、交易日期、楼层、面积、朝向等等） 成本法 首先估测被评估资产的重置成本，然后估测被评估资产已存在的各种贬值因素，并将其从重置成本中予以扣除而得到被评估资产价值的各种评估方法的总称 复原重置成本——同一种材料、标准的重置成本 更新重置成本——新材料、同功能 重置成本 这种方法的基本思路是被评估的资产原来投入成本的现行价格重置，估算的是投入价格或成本价格，适用范围主要是重置成本远大于收益部分时应用 组成重置资本评估的基本因素有：重置成本、有形损耗和无形损耗 重置成本法有以下几种计价法：直接计价法、功能计价法、物价指数法和成本费用调整系数法 成本法 重置核算法：直接成本+间接成本 价格指数法：账面原值×（1+价格变动指数） 例：重置构建设备一台，现行市场价格每台5万元，运杂费1000元，直接安装成本800元，其中原材料300元，人工成本500元，安装间接成本400元，则： 重置成本=50000+1000+800+400=52200元 成本法 例：某被评估资产构建于2002年，账面原值为200000元，2007年进行评估，经调查已知同类资产环比价格指数分别为：2003年11.7%，2004年17%，2005年30.5%，2006年6.9%，2007年4.8%，则： 被评估资产重置成本=200000×（1+11.7%）×（1+ 17%）×（1+ 30.5%）×（1+ 6.9%)）×（1+ 4.8%）=382000元 收益法 ——通过估测被估资产未来预期收益的现值来判断资产价值的各种评估方法的总称 例：某收益性资产预计未来5年的收益额分别是12万元，15万元，11万元和14万元，确定折现率为10%，求该资产的评估值。则：评估值 = 49.277万元 企业有限持续经营假设前提下的收益法 对于有限持续经营假设前提下企业价值评估的收益法，其评估思路与分段法类似 企业收益及其预测 （一）企业收益的界定：企业创造的不归企业权益主体所有的收入，不能作为企业价值评估中的企业收益；凡是归企业权益主体所有的企业收支净额，都可视为企业的收益 （二）企业收益预测：企业的收益预测，大致分为三个阶段。首先，是对企业收益的历史及现状的分析与判断。其次，是对企业未来可预测的若干年的预期收益的预测。最后，是对企业未来持续经营条件下的长期预期收益趋势的判断 企业价值评估中的收益法 折现率和资本化率及其估测 折现率是将收益还原或转换为现值的比率。它属于投资报酬率。投资报酬率通常由两部分组成：一是正常投资报酬率；二是风险投资报酬率。正常投资报酬率是以政府债券利率和银行储蓄利率为参考依据。而风险报酬率的测度相对比较困难 收益额与折现率口径一致的问题 根据不同的评估目的，用于企业评估的收益额可以有不同的口径。而折现率既有按不同口径收益额为分子计算的折现率，也有按同一口径收益额为分子，而以不同口径资金占用额或投资额为分母计算的折现率 企业价值评估与单项资产评估的区别 1、评估方式的差别：企业价值评估是资产的整体性评估；单项资产评估中各项资产是独立存在、互不关联的。 2、因素考虑的区别：企业价值评估以获利能力为核心，围绕着企业获利能力以及所面临的风险进行评估；单项资产评估时是针对各单项资产本身的影响因素展开的 3、评估结果的性质差别：企业价值评估可以揭示企业商誉；而单项资产评估不能揭示商誉价值 第七章 企业价值评估 第一节 企业价值评估概述 第二节 现金流量折现模型 第三节 相对价值法 第一节 企业价值评估概述 一、价值评估的意义 企业价值评估（价值估价或企业估值），目的是分析和衡量一个企业或一个经营单位的公平市场价值，并提供有关信息以帮助投资人和管理当局改善决策 二、价值评估的目的 提供有关“公平市场价值”（即未来现金流入的现值）的信息：1、用于投资分析；2、用于战略分析；3、用于以价值为基础的管理 三、企业价值评估的对象 一般对象是企业整体的经济价值 （一）企业的整体价值 （二）企业的经济价值 （三）企业整体经济价值的类别 1、实体价值与股权价值 2、持续经营价值与清算价值 3、少数股权价值与控股权价值 （一）企业的整体价值 企业的整体价值观念主要体现在以下四个方面： （1）整体不是各部分的简单相加 （2）整体价值来源于要素的结合方