[经济学]7投资银行的资金筹措.pptVIP

第七章 投资银行的资金筹措 教学目的与要求： 投资银行随着其自身业务的开展,所需要的资金规模、期限结构和利率结构越来越多样化。因此，投资银行自身资金筹集已经成为投资银行经营的一个重要内容。投资银行资金筹集的方式主要有：股权融资、债券融资、短期融资。 证券金融公司既是投资银行获得筹资和借取证券的窗口，又从证券公司和其他金融机构处借取证券和筹集资金。 一、 股权筹资 1、 股权筹资的两个层次 投资银行上市之前的股权资本募集； 投资银行公开发行并上市，利用证券市场来筹集资金； 2、 两个层次下筹资的优点 （1） 投资银行上市之前的股权资本募集——私募 两个途径:增资扩股；增加合伙人 优势：保证股权相对集中，投资银行决策较为自由；披露义务较小，受公众股东的压力小 （2） 投资银行公开发行并上市，利用证券市场来筹集资金——公募 优势： 发行范围广、认购对象多、迅速筹集、资金巨额； 提高投资银行的知名度和影响力； 投资银行股权多元化，运作经营透明化、规范化，降低运作风险； 建立高效的股权激励制度。 3、 股权筹资与兼并收购 向公众发行新股来筹集所需要的并购资金 向目标公司的股东定向发行新股，以这部分新股换取目标公司股东所持有的目标公司股份，如摩根斯坦利与添惠的合并案例 二、 债权筹资 1、美国著名的五大券商其资产负债率甚至高于美国三大商业银行巨头 2、投资银行债权融资的途径： 向银行申请贷款； 在债券市场发行债券 3、 循环周转的信贷额度 事先规定的数额 部分或全部归还后，必要时再介入 利息，贷款承诺费，债信评级 第二节 短期融资 一、 回购交易 1、回购：证券持有人向证券买方融资 如国债回购 ,指交易所挂牌的国债现货的持有方（融资者、资金需求方）以持有的证券作为抵押，获得一定期限内的资金使用权，期满后须归还借贷的资金并按约定支付一定利息；而资金的贷出方（融券方、资金供应方）则暂时放弃相应资金的使用权，从而获得融资方的证券抵押权，并于回购期满时归还对方抵押的证券，收回融出资金并获得一定的利息。 2、 我国的国债回购市场 证券交易所的回购市场 全国同业拆借网络上的回购市场 1997年商业银行退出证交所的国债回购市场 在1996年以前，中国的债券处于分散托管的状态，加之交易不规范，市场分割严重，风险管理措施不力，曾发生过数额高达上千亿元的国债回购债务链难以清偿的重要事件。1997年6月，商业银行被要求退出交易所市场，并将其所持国债全部拿到新成立的场外市场进行交易，形成了现在所称的银行间债券市场，与此同时，中央国债登记结算有限责任公司(简称中央国债公司)成立。 2003年中国证监会提出“三大铁律” 2003年5月，曾被称为中国证券经纪业务榜样的富友证券，因挪用客户39亿元债券进行违规回购，被中信证券托管。“富友事件”大概是1996年之后有关国债违规回购的最重要的事件，并受到了监管当局的高度重视。随后，中国证监会开始对国债回购进行摸底调查。这次摸底的结果，暴露出当时国债市场的违规回购规模为200亿元左右。紧接着在当年8月份的券商峰会中，中国证监会提出了所谓“三大铁律”，即券商不得挪用客户保证金、委托资产和托管债券。 200亿元的违规回购，倘若假以时日，解决起来或许不会太难。但市场无情，并没有留给证券公司太多的时间。就在8月份券商峰会召开之后不久，因货币、信贷高速增长，投资需求旺盛，物价上涨明显，中国人民银行上调了法定存款准备金率——这标志着新一轮宏观经济调控的开始。市场流动性趋紧，加息预期上升。债券市场对此反应迅速，债券暴跌，很多机构资金链条断裂，回购欠库病情加重。这对于包括证券公司在内的相当一批机构而言，无异于一场浩劫。 二、 同业拆借 1、同业拆借是金融机构间短期资金融通的行为，调剂头寸，对付临时性资金余缺 2、 特点： 期限比较短； 用于短期和临时性需要； 信用拆借 二、 同业拆借 3、 分类 交易方式； 期限； 担保； 市场的组织形式等 4、 我国的同业拆借市场 1986年3月国务院颁布的《中华人民共和国银行管理暂行条例》，也对专业银行之间的资金拆借做出了具体规定。此后，同业拆借在全国各地迅速开展起来。武汉市率先建立了只有城市信用社参加的资金拆借小市场，武汉市工商银行、农业银行和人民银行的拆借市场随之相继建立。不久，上海、沈阳、南昌、开封等大中城市都形成了辐射本地区或本经济区的同业拆借市场。 我国的同业拆借市场 1988年9月，面对社会总供求关系严重失调，储蓄存款严重滑坡，物价涨幅过猛的严峻的宏观经济和金融形势，国家实行了严厉的“双紧”政策，同业拆借市场的融资规模大幅度下