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纵横捭阖纵横捭阖，，弱肉强食弱肉强食 ————央企整合大潮中的投资机会央企整合大潮中的投资机会 方正证券研究所央企整合专题小组方正证券研究所央企整合专题小组 李俭俭等 2010年8月 1 研究源于数据 研究创造价值 目录 一、、三大维度层层递进三大维度层层递进— 央企整合的选股央企整合的选股 策略 二二、央企整合的板块与股票央企整合的板块与股票 三、央企整合的军工股票 四、央企整合的装备股票 五五、、央企整合的医药股票央企整合的医药股票 六、央企整合的资源股票 2 研究源于数据 研究创造价值 一、三大维度层层递进 ——央企整合的选股策略央企整合的选股策略 根据市场校验的结果根据市场校验的结果，，我们认为我们认为最佳选股策略最佳选股策略为三大维度合一为三大维度合一：： 标的特点+并购属性+行业分类；另外角度来看，其实也是三个递进的条 件： 11 ））标的特点标的特点：：实质性重组预期实质性重组预期 （（唯一的唯一的，，确定的资产整合平台确定的资产整合平台 ）） 2）并购属性：资产注入类 33））行业分类行业分类：：推荐推荐军工军工，，医药医药，，装备机械装备机械，，资源资源四大行业四大行业 国家绝对控制行业且存在后续整合空间（军工，煤炭，）； 国家政策扶持（军工，医药，电信） 确定性的高增长（军工，医药，重型装备，电子） 国家政策推动整合（军工，汽车，有色，建材，钢铁） 研究源于数据 研究创造价值 二、央企整合的四大板块和股票 最最后选定定四大板块板块： 1、军工板块：万千宠爱，集于一身。个股：中航 重机、航空动力、银河动力、中国重工 2、装备板块：装备中国，黑马摇篮。个股：常林 股份、一汽富维 3、医 药板块药板块：内功内功深厚厚，内外兼修内外兼修，具体个体个股： 天坛生物 44、资源板块资源板块：：有形之手合纵连横有形之手合纵连横。个股个股 ：：株冶集株冶集 团 4 研究源于数据 研究创造价值 央企整合“八大金刚”（三个维度） 股票名称 重组确定性 证券化率 行业属性 中航中航重机机 中航装备中航装备唯一平台平台 低低 军军工 航空动力 中航发动机唯一平 中 军工 台 银河动力银河动力 兵器集团兵器集团 低低 军工军工 常林股份 国机集团机械唯一 中 机械装备 整合平台 一汽富维 一汽集团零配件整 中 机械装备 合平台 天坛生物天坛生物