财务报表分析第六章_投入资本报酬率教材教学课件.pptxVIP

第六章 投入资本报酬率 2 本章内容与结构 投入资本报酬率的重要性 Influence (2 factors) 投入资本报酬率的构成   Consequences (3) 投入资本报酬率的构成——投入资本计量指标 总负债和权益资本 总资产报酬率是经营效率的相应计量指标，它反映了一个公司从所有受托资产中得到的报酬率。用于计算投入资本报酬率的总资产基数需要一些调整，下面介绍三种类型的调整。 投入资本报酬率的构成——投入资本计量指标 长期负债加权益资本 另一种计算投入资本的方式包括包括了长期负债资本和权益资本，通常被称为长期资本总额。与总负债和权益资本的不同之处在于排除了流动负债融资目的是集中注意对两种长期融资提供者——长期债权人和股东的报酬率上。 权益资本 把权益资本定义为投入资本将给予我们一个计量股东权益报酬率的计量指标。这意味着以权益资本持有者为中心。权益资本报酬率捕捉了杠杆资本的影响，由于优先股通常获得固定的报酬率，它被排除在权益资本的计算之外。 投入资本的账面价值与市场价值 投入资本报酬率通常运用财务报表上报告的价值而不是市场价值。由于某些资产没有被财务报表确认，公司的收益有时会因为过于谨慎的会计确认原则而被延迟。一种调整就是运用投入资本的市场价值替代他们的报告价值。 投入资本报酬率的构成——投入资本计量指标 投资者与公司的投入资本 投资者的投入资本是为获得公司的有价证券而支付的价格。除非投资者是以账面价值获得公司的有价证券，投资者的投入资本与公司的投入资本并不相同。关于投入资本报酬率的分析关注的是公司投入资本报酬率。 计算会计期间的投入资本 不管投入资本如何定义，我们都要将会计期间的报酬与投资基数进行比较。一个期间的投入资本通常用公司在这段时间内可利用的平均资本来计算。用平均数来反应这段时间内投入资本的变化。一种更确切的方法是将中期值取平均——比如把每月末的投入资本相加除以12. 投入资本报酬率的构成——收益 收益或者报酬的定义取决于我们对投入资本的定义。 如果将投入资本定义为总负债和权益资本，那么就应该用息税前利润。 计算合并收益时，如果子公司有少数股权这部分少数股权应享有的收益在计算中被减掉。当投入资本的定义为合并公司的资产，那么在计算资产报酬率的时候应该把少数股东的收益加回来。 计算普通股权益资本报酬率时，收益定义为扣除了利息费用和优先股股利之后的净收益。如果优先股股利是累计的，无论是否宣布分配，在计算收益时都需要扣除。 在计量投入资本报酬率中的收益时，应该减掉包括所得税在内的所有相关费用。 投入资本报酬率的构成——相关计算 资本报酬率分析 资本报酬率分解 销售利润率与资产周转率之间的关系 资产周转率 销售利润率 把同行业公司的报酬率描绘在一条10%报酬率的曲线附近是一种很有价值的比较公司获利能力的办法，更重要的是图示解释了决定公司资产报酬率的销售利润率和资产周转率之间的关系。 单个年份的报酬率分析是有误导的。在分析时，应计算几年的报酬率并且必须跨越一个商业周期。 普通股权益报酬率分析   普通股权益报酬率的分解   Target (3 factors) 投入资本报酬率的计算   Text in box   一个公司本期的ROCE对下一期间的ROCE有很好的预测作用。然而，随着时间的延伸，公司的ROCE倾向于平均经济范围内的ROCE值汇聚。 大部分公司的ROCE值波动是由于ROA的变化导致的。这是由于一般来说，不同时期杠杆效果的变化不是很大。预测ROCE时两个因素很重要： 1. 净利润分解为经营和非经营部分； 2. 必须最终扭转在会计实务中沿袭的保守主义倾向。   普通股权益增长性评价 财务杠杆与普通股权益报酬率 财务杠杆指的是除了普通股股东之外投入资本的限度。我们采用Excell公司的案例分析财务杠杆对普通股权益报酬率的影响。 列出从公司的第8年和第9年12月31日资产负债表中获得的各种融资来源金额的平均数值。 摘录公司第9年损益表中的相关财务数据。   对Excell公司财务杠杆的全面分析 表中显示了对每类主要的资金提供者的相关贡献及报酬的分析。还显示了每类资金提供者的报酬对ROCE的影响。 通过使用流动负债而使得普通股股东报酬增加$9 618，主要是因为流动负债时没有利息的。利用长期负债使得普通股股东报酬增加$8 279，这是因为利息可抵税。由于优先股股利不可抵税，资产的低报酬率产生了$550的不利杠杆效应。 对Excell公司财务杠杆的进一步分析   普通股权益报酬率与投资报酬率