《期货投资学》课件第4章 套期保值与套利.ppt

第四章 套期保值与套利 本 章 目 录 第一节 套期保值交易 套期保值的概述 套期保值的概念 套期保值就是通过买卖期货合约来避免现货市场上相应实物商品交易的价格风险。 具体操作方法是：在期货市场上买进（卖出）与现货市场品种相同、数量相同的期货合约，以期在未来某一时间在现货市场上买进（卖出）商品时，能够通过期货市场上持有的期货合约的平仓盈利来冲抵因现货市场上价格变动所带来的风险。 套期保值需遵循的原则 品种相同原则：即期货合约代表的标的资产与需保值的现货资产的品种、质量相同，例如铜期货合约对现货进行铜保值。 数量相等原则：即期货合约代表的标的资产数量与需保值的现货资产数量相等，如200吨铜在上海期货交易所需用40张铜期货合约来保值（5吨/张）。 方向相反原则：即在同一时刻，现货市场交易方向应与期货市场交易方向相反。 时间相同原则：即期货交易应与现货交易同步，在现货交易开始时买入（卖出）期货合约，而现货交易结束时，将期货合约平仓。 套期保值交易方式 按首先在期货市场买卖方向的不同，套期保值可以分为买入套期保值和卖出套期保值。 买入套期保值又称多头套期保值，卖出套期保值又称空头套期保值。 买入套期保值 买入套期保值的概念 套期保值者由于将来需要买入现货，首先在期货市场买入相应期货合约，在实际需要买入现货时，将期货合约平仓的交易行为称为买入套期保值。 买入套期保值的操作过程 例： 某铜材加工厂，1月签订了6月交货的加工合同，加工期为一个月，需买进原料5,000吨，合同签订时原材料价格为19, 000元/吨，该厂认为该价格较低，欲以此价格为原材料成本，而该厂又不愿1月份买进原材料，而是决定5月份再买进原材料加工。由于担心到那时原料价格上升，于是在期货市场上做了买入套期保值。 假设5月份的现货价格及买入和卖出的期货合约的价格如下表所示，则买入套期保值操作过程如下。 买入套期保值操作过程 （单位：元/吨） 时间 现货价格 期货价格 综合效果 01/03 19000 19200 05/03 19300 19500 0 19600 100 19400 -100 19300 -200 由上表的分析可知，该厂以期货市场盈利300元/吨抵补了现货市场成本300元/吨的上涨，则实际的购原料成本为19,300-300=19,000（元/吨），达到了既定的19,000元/吨原材料价格套期保值目标。如果不进行套期保值，该厂将亏损：5,000×300=1,500,000元。 买入套期保值的利弊 买入套期保值适用对象 加工制造企业为了防止日后购进原料时价格上涨。 供货方已经跟需求方签订好现货合同，将来交货，但供货方此时尚未购进货源，担心日后购进货源时价格上涨。 卖出套期保值 卖出套期保值的概念 套期保值者由于将来需要卖出现货，首先在期货市场卖出相应期货合约，在实际需要卖出现货时，将期货合约平仓的交易行为称为卖出套期保值。 卖出套期保值的操作过程 例： 某农场5月种植大豆时，大豆的现货价格是2,500元/ 吨，该农场认为以该价格出售将有好的利润，由于担心11月收获大豆时价格下跌，该农场对将要收获的大豆进行卖出套期保值交易以保持利润。 假设11月份的大豆的现货价格及大豆卖出和买入的期货合约价格如下表所示，则卖出套期保值操作过程如下。 卖出套期保值操作 （单位：元/吨） 时间 现货价格 期货价格 综合效果 09/02 2500 2700 12/02 2300 2500 0 2400 100 2600 -100