《期货投资学》课件第9章 期权交易策略.ppt

第九章 期权交易策略 本 章 目 录 第一节 期权的基本交易策略 买进看涨期权 买进看涨期权盈亏状况 S＞X+C：盈利 = 市场价格 – 执行价格 – 权利金 S = X+C：盈亏平衡价位 = 执行价格 + 权利金 X＜S＜X+C：亏损=市场价格 – 执行价格 – 权利金 S≤X：最大亏损 = 权利金 例： 某日芝加哥期货交易所12月小麦期货合约价格为380美分/蒲式耳，某投资者买进一份执行价格为390美分/蒲式耳小麦期货的看涨期权，权利金为6.5美分/蒲式耳，其盈亏状况如下： 若期权到期时期货价格高于396.5（390 + 6.5）美分/蒲式耳，如执行期权，则投资者获利，数额为（S– 396.5）美分/蒲式耳； 若期权到期时期货价格为396.5美分/蒲式耳，该投资者达到盈亏平衡； 若期权到期时期货价格介于390～396.5美分/蒲式耳之间时，投资者将亏损（S– 396.5）美分/蒲式耳； 若期权到期时期货价格低于390美分/蒲式耳，则该看涨期权价值为0，投资者将放弃期权，损失为支付的权利金6.5美分/蒲式耳。 买进看涨期权的应用 赚取权利金 为空头头寸套期保值 维持心理平衡 卖出看涨期权 卖出看涨期权盈亏状况 S≤X：最大盈利 = 权利金 X＜S＜X+C：盈利=执行价格 + 权利金 – 市场价格 S = X+C：盈亏平衡价位 = 执行价格 + 权利金 S＞X+C：亏损 =执行价格 + 权利金 – 市场价格 例： 某日芝加哥期货交易所12月小麦期货合约价格为370美分/蒲式耳，某投资者卖出了一份执行价格为380美分/蒲式耳小麦期货的看涨期权，权利金为13美分/蒲式耳。其盈亏状况如下： 若期权到期时期货价格低于380美分/蒲式耳，则期权不会被执行，该投资者获得全部权利金收入13美分/蒲式耳； 若期权到期时期货价格介于380～393（380+ 13）美分/蒲式耳之间，投资者的盈利为（380+ 13 –S）美分/蒲式耳； 若期权到期时期货价格达到393美分/蒲式耳，则投资者盈亏平衡； 若期权到期时期货价格超过393美分/蒲式耳，该投资者将遭受损失，损失为：（380+ 13 –S）美分/蒲式耳。 卖出看涨期权的应用 赚取权利金 各种策略的需要 买进看跌期权 买进看跌期权盈亏状况 S=0：最大盈利=执行价格 － 权利金 0＜S＜X–P：盈利 = 执行价格 － 权利金－市场价格； S= X–P：盈亏平衡价位= 执行价格－ 权利金； X–P＜S＜X：亏损=执行价格－ 权利金－市场价格； S≥X：最大亏损 = 权利金 例： 某投资者于某日买进芝加哥期货交易所12月份小麦期货看跌期权，执行价格为380美分/蒲式耳，权利金为4.5美分/蒲式耳，其盈亏状况如下： 若期权到期时期货价格为0，投资者将执行期权，该投资者盈利最大，为375.5美分/蒲式耳。当然这只是理论上的推算，在实际操作中，期货价格不可能为0； 若期权到期时期货价格低于375.5（380–4.5）美分/蒲式耳，该投资者获利为（380–4.5 – S）美分/蒲式耳； 若期权到期时期货价格等于375.5美分/蒲式耳，该投资者达到盈亏平衡； 若期权到期时期货价格介于380～375.5美分/蒲式耳之间时，投资者将亏损（380–4.5 – S）美分/蒲式耳； 若期权到期时期货价格高于380美分/蒲式耳，则该看跌期权价值为0，投资者将放弃期权，最大损失为支付的权利金4.5美分/蒲式耳。 买进看跌期权的应用 赚取权利金 为多头头寸套期保值 保持心理平衡 各种策略的需要 卖出看跌期权 卖出看跌期权盈亏状况 S≥X：最大盈利 = 权利金； X–P＜S＜X：盈利=市场价格 + 权利金 – 执行价格 S= X–P：盈亏平衡价位= 执行价格 – 权利金； 0＜S＜X–P：亏损 =市场价格 + 权利金 – 执行价格； S=0：最大亏损 = 执行价格 – 权利金 例： 某投资者于某日卖出一份芝加哥期货交易所12月份小麦期货看跌期权合约，执行价格为390美分/蒲式耳，权利金为8美分/蒲式耳，到期其盈亏状况如下： 若期权到期时期货价格高于390美分/蒲式耳，则权期到期价值为0，期权不会被执行，投资者获得最大收益为权利金8美分/蒲式耳； 若期权到期时期货价格介于390～382（390 – 8）美分/蒲式耳之间，如果对方执行期权，