第三章国家信用与公债管理.pptVIP

第三节 国家信用管理 三、国债流通管理 （一）流通规模管理 1、国债流通规模的衡量指标 相对指标有： 国债流通率＝国债流通规模/国债累计发行规模 ×100％ 国债余额流通率＝国债流通规模/国债余额×100％ 证券国债流通率＝国债流通规模/全社会证券流通 规模×100％ 第三节 国家信用管理 三、国债流通管理 （一）流通规模管理 2、国债流通规模对货币流量的影响 处于准货币地位的流通国债的换手对货币流通量将产生两方面影响：一是弥补货币流通量的不足，帮助物质商品实现其社会价值；二是排挤信用货币量，引发通货膨胀。 3、国债流通规模的临界值 在考虑这一问题时通常考虑的四个关键性的指标有：国债流通率、国债余额流通率、证券国债流通率、流通国债需要的货币量。因为这些指标反映了国债流通的这一过程和主要方面，同时又具有简洁、便于业务部门进行实际操作的基本特点。 第三节 国家信用管理 三、国债流通管理 （二）国债流通结构管理 1、国债收益率曲线和流通结构管理 国债收益率曲线是描述在某一点上一组上市交易的国债收益率和它们剩余期限之间相互关系的数学曲线。通过二级市场的流动性所形成的国债收益率，反映市场利率的期限结构，揭示市场利率的总体水平，推动流通市场发展，并为中央银行制定货币政策、进行利率调控和市场风险监管提供了重要的依据。 第三节 国家信用管理 三、国债流通管理 （二）国债流通结构管理 2、国债流通期限结构管理 总体来看，一个国家政府债券的流通期限结构的特点是由很多因素形成的。如国民储蓄的特点、投资者的构成、居民消费结构的特点、金融体系的特点、国债二级市场的流动性等等。一个合理的国债流通期限结构的特点是长期、短期、中期国债相结合，品种丰富，各期限国债相互搭配、相互补充，形成一体化的流通品种系列。 第三节 国家信用管理 三、国债流通管理 （二）国债流通结构管理 3、国债曲线管理的流动性效应分析 国债曲线管理的流动性效应，是指国债管理上通过调整国债期限从而改变国债的流动性程度，来影响整个社会的流动性状况，从而对经济施加膨胀性或紧缩性的影响。 国债期限的流动性效应的传导过程可表述为： ?国债的流动性程度变动 社会的流动性状况变动 经济活动水平变动 第三节 国家信用管理 三、国债流通管理 （二）国债流通结构管理 4、期限结构与国债流通规模的相关性分析 （1）中长期债权所占比重的高低是制约国债流通规模的主要因素； （2）中长期债务的“中间段”可能形成国债流动市场交易量的峰值； （3）持续转期的债务规模也可能制约国债交易规模。 第三节 国家信用管理 三、国债流通管理 （三）国债流通品种结构管理 从债券形式来看，我国发行的国债可分为凭证式、无记名式和记账式三种。其中凭证式国债为非流通国债，后两种为可流通国债。 流通国债与非流通国债的结构关系可以总结为：可流通国债是国债的主要品种，非流通国债是国债的重要补充和组成部分。可流通国债规模过小以及流通国债与非流通国债的比例失调，会对市场交易规模、市场流动性等将产生不利影响。这构成了国债流通品种结构风险管理的重要内容。 第三节 国家信用管理 三、国债流通管理 （四）国债投资者结构管理 国债投资者即国债持有人，指在国债二级市场上买卖政府债券的个人、各种养老保险基金、银行和外国投资者。 从世界各国的实际情况来看，政府债券的主要投资者是各种机构投资者，如养老保险基金、基金管理人、银行。 这样的国债投资者结构是健全的国债市场的重要标志，其优点有三： 一是基金长期持有国债，有利于市场稳定； 二是银行持有国债可以为中央银行实行公开市场操作创造条件； 三是有利于实行招标或承购包销等市场发行方式，降低国债发行成本。 第三节 国家信用管理 三、国债流通管理 （五）国债流通风险综合管理 除了关注对流通规模、流通结构的管理外，还必须综合考虑国债市场交易技术、交易方式、市场体系的布局与构建以及市场机制等诸多方面的风险管理，以建立完整、全面的国债流通市场风险管理机制；在合理控制市场风险的基础上，进一步扩大国债流通市场的交易规模，增进市场容量，促进国债流通市场在广度、深度上的提高，充分发挥国债流通在整个宏观经济中的作用。 就实践而言，做市报价、库存头寸、非对称信息、市场分割、监管缺陷，构成了当前国债流通综合管理风险的可能性因素。 第三节 国家信用管理 四、国债使用管理 （一）国债使用风险 1、国债使用决策风险 2