资本投资违法典型行为与监管举措.pdfVIP

    研究报告     证券违法典型行为与监管举措 ——参加 SEC 证券执法国际研修的报告  廖士光 彭义刚       资本市场研究所  2015 年 12 月   目录 一、证券违法行为概况 1  二、证券违法典型行为与监管举措 3  （一）内幕交易 3  （二）发行人财务欺诈 11  （三）市场操纵 16  （四）高频交易 20  三、启示与借鉴 28  （一）严厉打击与处罚内幕交易 28  （二）切实提升信息披露有效性 29  （三）全面评估和监管高频交易 30 -2- 证券违法典型行为与监管举措 ——参加 SEC 证券执法国际研修的报告 应美国证监会（SEC ）邀请，根据本所工作安排，2015年11 月2 日至6 日，资本市场研究所廖士光、发行上市部彭义刚赴美国 华盛顿参加了SEC主办的第21期秋季证券执法国际研修班。本次 培训对象是来自全球52个国家和地区政府金融与证券监管机构、 行业自律组织以及证券交易所的128名业内人员，中国证监会、 中国香港特别行政区金管局和证监会也都派员参会。此次培训主 题是证券市场监管与执法，主要涉及美国证券市场监管架构、证 券执法机构和执法程序、违法违规行为类型以及查处机制等内容。 培训师资是美国证监会（执法部、国际业务部）和美国金融业监 管局（FINRA ）高级官员或资深专家。在培训期间，我们还同SEC、 FINRA 的授课专家以及其他交易所参训员工进行了交流。根据此 次SEC证券执法培训内容，我们梳理了证券市场违法典型行为与 监管举措，同时结合2015年6月至8月期间我国A股市场剧烈异常 波动过程中暴露出来的主要问题，重点反思如何有效防范与遏制 内幕交易、信息欺诈以及市场操纵等证券违法行为。现将有关情 况汇报如下。 一、证券违法行为概况 近年来，SEC提起的证券违法案件诉讼数量相对稳定，但罚 没（罚款或没收）金额却呈现显著上升态势。2011至2014年期间， -1- SEC起诉案案件数基本本维持在7730至7600起之间（（2013年除除外，仅6686 起）），但罚没金额却却从2011年的28 亿美元稳亿 稳步增加至至2014年的年 41..6亿美元，年均复复合增长率率 （CAGGR ）达133.6% （参参见图1 ））。。 图图1 SEC起起诉案件件数及罚没没金额 （2011-2014 ）） 780 41.6 45