商业贸易行业专题报告：奢侈品行业过去这1年除了复苏，还发生了什么？.pdfVIP

[Table_MainInfo] 行业研究/商业贸易 证券研究报告 行业专题报告 2018 年 03 月 22 日 [Table_InvestInfo] 奢侈品行业过去这 1 年除了复苏，还发生 投资评级 增持 维持 市场表现 了什么？ [Table_Summary] [Table_QuoteInfo] 投资要点： 23.50% 商业贸易 海通综指 14.40% 2017 年初，我们在 《中国奢侈品市场：2016 三四季销售增速环比多有改善股价 5.31% 上涨，复苏迹象渐明朗》中指出全球奢侈品行业回暖，中国复苏明显；当前时点， -3.79% 数据鲜明印证上述判断，全球奢侈品市场全面复苏，中国领跑。同时我们看到， -12.88% 继 Gucci、Balenciaga 之后，又一“沉睡”许久的英国老牌 Burberry 2018 年也开 -21.98% 始复苏，这标志着奢侈品行业在复苏同时，风格上 已然更加多元化和更具包容性。 2017/3 2017/6 2017/9 2017/12 资料来源：海通证券研究所 现象：①全球复苏：全球个人奢侈品市场 2017 年显著复苏，市场规模同比增长 4.8%到 2620 亿欧元；BCG 预计全球奢侈品 2018-24 年 CAGR 为 5% ，千禧一代 相关研究 消费将占比 50%、中国占比40% 。②中国领先：2017 年奢侈品市场复苏中，亚 [Table_ReportInfo] 洲增长最快（9% ），主要来自中国市场；按照固定汇率，2017 年中国大陆增长 18% 《结合行业趋势与基本面，精选优质个 股》2018.03.18 （当前汇率增长15% ），是第2 名亚洲（除日本、中国大陆）的 2 倍；其中化妆品、 《阿里腾讯均加快布局，百货有望成为 珠宝以及女装增长迅速，各增 28% 、27%和 24%。③上市公司：奢侈品上市公司 新零售的新战场》2018.03.11 2Q16 以来收入增速回升，且 2017 年延续，其中 Gucci 最强势；Tiffany、Hermès、 《4Q17 净利 4.5 亿，资本开支拖累短期 MK、Pandora 亚太地区的增速均高于全球；股价来看，华丽志指数 2016 年 6 月 业绩、夯实长期发展》2018.03.05 触底 91.2 后回升，2017 年 12 月达 139.2 创历史新高。④中国企业收购海外品牌： 中国企业近年频频收购海外奢侈品品牌，如意集团、复星国际2018 年各收购 Bally、 Lanvin 多数股权，体现产业资本对奢侈品市场的看好。 [Table_AuthorInfo] 复苏原因：①国内外价差缩小：据财富品质研究院统计，各品类奢侈品价差近年 均有下降，手表价差从 2011 年的 161%降至 2017 年的 6%；除香水外，各品类价 差均缩小 60%以上；②财富效应：2016 年房价上涨，财富效应在一定程度上刺激 高端消费