食品饮料行业猪肉月报：双汇1Q18有望开门红，美国猪价回落欧洲猪价止跌.pdfVIP

证券研究报告 2018 年3 月20 日 食品饮料 猪肉月报：双汇1Q18 有望开门红，美国猪价回落欧洲猪价止跌 行业动态 目标 P/E (x) 股票名称 评级 价格 2018E 2019E 行业近况 双汇发展-A 推荐 30.70 18.2 16.8 我们结合中金独家商超肉制品消费数据，以及中美欧三地农业部 万洲国际-H 推荐 11.13 13.8 12.5 权威数据，定期跟踪双汇发展和万洲国际在中美欧三地市场动态。 商超数据显示，双汇肉制品1 月销量和销售额同比-9%和-11.3%， 主要受春节延至2 月影响但表现依然优于行业；2 月中国22 省市 生猪均价 13.82 元/公斤，同比去年下降 20.1%，环比下降7.9%； 美国 1 月生猪价 7.6 元/公斤，环比升 8% ，中美生猪价差维持在 96.4% 高位。1 月单月中国进口美国猪肉量同比升15.8%，环比17 年12 月升19.2%。美国18 年2 月猪肉均价10.6 元/公斤，同比下 降3.1%；欧洲2018 年2 月猪肉均价11.02 元/公斤，环比回升4.5%。 评论 双汇集团（中国市场）：1Q18 有望迎来开门红 ► 肉制品：1Q18 肉制品业务有望迎来开门红，肉制品销量受益 于18 年春节较晚，且 17 年底渠道库存已处于较低水平，预 计同比有望实现中高单位数增长；肉制品吨利则受益于1Q17 低基数及近期猪价环比较快下降，同比有望实现双位数以上 中金一级行业 日常消费 增长。公司肉制品新品推广与转型升级正在持续推进，期待 18 年出现显著改善。 沪深300 中金食品饮料 156 ► 屠宰：在18 年猪价下降的大趋势下，预计屠宰量有望实现双 142 位数以上增长，同时头均盈利仍有进一步改善空间。公司也 ) % 128 ( 在积极推进生鲜品终端网点开拓，助力屠宰产能利用率提升。 值 对 114 欧美市场：美国猪价2 月起持续回落，欧洲猪价2 月起止跌回升 相 100 ► 美国市场：2 月起猪价和猪肉价格持续回落，对养殖盈利复 86 苏前景不利，但有利于下游肉制品盈利