投资银行学第三篇企业重组幻灯片.pptVIP

 一、管理层收购的定义 管理层收购（MBO）是杠杆收购的一种，是指收购方为目标公司的管理层的杠杆收购。但从中国目前的实际情况来说，管理层收购更为合适的含义是：目标公司管理层参与的收购。也就是说，只要一项收购的收购方有目标公司管理层参与，就是管理层收购。  二、中国MBO的特点 独特的形成背景 优惠的收购价格 收购主体多元化 相对性收购 杠杆的外部性  三、MBO的模式：按收购主体分 管理层直接收购模式 壳公司收购模式 信托收购模式  四、MBO的模式：按收购资金来源分 自有资金模式 银行贷款模式 信托贷款模式 合作企业借款模式 股权奖励模式 案例12-5 提供收购主体：康辉旅行 康辉旅行社有限责任公司股权改造前是北京首都旅游集团100%控股的公司。 2002年，康辉旅行开始股权改造，股权改造方案规定，公司总部部门副经理、公民旅游总部处经理以上以及公司控股子公司（国际社）负责人均被纳入持股人员范围，预计总人数为80人左右，超出了公司法所规定的有限责任公司的股东不超过50人的限制。 公司的MBO陷入困局 康辉旅行 首旅集团 100%控股  华宝信托为康辉旅行的MBO解决了这一难题。 解决问题的关键是华宝信托为公司中层和业务骨干提供收购主体。 集团管理层和控股公司管理层（38人） 康辉旅行 公司中层和业务骨干（43人） 首旅集团 49% 华宝信托 资金信托合同 51%