有效需求不足导致经济下行压力再次加大要点-工商银行.pdfVIP

中国经济研究 2014.9.29第129期 有效需求不足导致经济下行压力再次加大 要点： 金融研究总监：詹向阳 当前我国经济下行压力再次加大，8月工业增加值同比增速 创近六年来新低；社会消费品零售额创出八年半以来的次 国内宏观经济研究团队： 低；前8月固定资产投资创出十二年半以来的新低。有效需 樊志刚 赵幼力 王小娥 杨 荇 求不足是当前经济下行的症结所在。 李露 孙含越 在有效需求不足的情况下，仅通过推出宽松货币等刺激政策 解决不了根本问题，因为制约贷款增长的不是资金的供应， 执笔：王小娥 而是对贷款的需求。要真正释放需求潜力，应有一个系统性、 xiaoe.wang@ 连续性的改革发展战略，而不能只是 “头疼医头、脚痛医 脚”式被动型的调节。 相关研究： 对于启动消费来讲，重点是要完善收入分配制度改革。消费 2014/9/28《SLF助推货币政策进入 需求的启动对民间投资来讲，也会创造很多投资机会，但除 新常态》 此之外，还需要进一步开放垄断行业，并通过法律保障和保 护民间财产权。今年预计政府将会加大微刺激和定向宽松的 力度，同时会进一步坚定不移地实施改革，以强改革替代强 2014/8/29《贸易顺差开创历史纪录 刺激，释放改革带来的红利。在确保经济不会出现断崖式下 金融数据表现差强人意——2014年 跌的同时，也不会出台强刺激政策维持高速增长。 8月国内经济、金融动态月报》 展望未来，预计三、四季度GDP增速可能将低于二季度7.5% 的增速。增长速度能够容忍的下限有可能是7%或者更低， 即使三、四季度增速都是7%，全年也能够实现7.2%-7.3% 的增长，而这也符合政府的区间调控思路，即上下小幅波动 都属于合理区间。 重要声明：本报告中的原始数据来源于官 方统计机构和市场研究机构已公开的资 料，但不保证所载信息的准确性和完整性。 本报告（含标识和宣传语）的版权为中国 工商银行城市金融研究所所有，仅供我行 内部参阅，未经书面许可，任何机构和个 人不得以任何形式翻版、复制、刊登、上 网、引用或向其他人分发。 I 有效需求不足导致经济下行压力再次加大 目 录 一、当前我国经济下行压力再次加大……………………………………………………………1 二、有效需求不足是当前经济下行的根源所在…………………………………………………3 三、深化改革是释放需求潜力的唯一出路………………………………………………………5 图表目录 图1 工业增加值当月同比及环比增速折线图…………………………………………………1 图2 固定资产投资及社会消费品零售额累计增速折线图……………………………………2 图3 2008年10月票据转贴利率走势…………………………………………………………5 图4 2011年9月票据转贴利率走势………………………………………