南京溧水经济技术开发总公司18年第二期中期票据评级报告(更新).pdfVIP

新世纪评级 Brilliance Ratings 概述 编号：【新世纪债评(2017)010619】 评级对象： 南京溧水经济技术开发总公司2018 年度第二期中期票据（本期中票） 主体信用等级： AA 评级展望： 稳定 债项信用等级： AA （未安排增级） 评级时间： 2017 年7 月28 日 注册额度： 10.00 亿元 本期发行： 5.00 亿元 发行目的： 补充营运资金 存续期限： 3 年 偿还方式： 按年付息，到期一次还本 增级安排： 无 主要财务数据及指标 评级观点 项 目 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年  主要优势/机遇： 第一季度 金额单位：人民币亿元  区域经济环境良好。溧水区经济及财力稳定增 母公司数据： 长，开发区承载能力和产业集聚效应不断增 货币资金 8.99 7.09 29.94 25.98 刚性债务 49.38 59.64 105.89 117.63 强，为区域未来发展奠定了基础，溧水经开发 所有者权益 69.21 96.09 111.68 112.55 展前景看好。 经营性现金净流入量 -36.23 -30.10 -28.61 -13.32 合并数据及指标：  地方政府支持力度大。作为开发区内最主要的 总资产 153.52 191.04 269.15 275.85 投资和建设主体，溧水经开可在资产注入、财 总负债 83.82 94.49 157.02 162.86 刚性债务 60.08 72.26 135.87 141.85 政补贴等方面获得政府的大力支持。 所有者权益 69.69 96.55 112.13 112.99 营业收入 9.13 11.44 13.18 3.96  主要风险/关注： 净利润 2.15 2.86 3.08 0.87 经营性现金净流入量 -43.06 -30.93 -20.99 -11.62  区域财力波动风险。现阶段溧水区财力对土地 EBITDA 2.39 3.29 3.56 － 出让依赖度较高，开发区税源相对集中，区域 资产负债率[%] 54.60 49.46 58.34 59.04 长短期债务比[%] 122.94 143.37 206.62 322.81 财力易受主要产业及土地市场景气度影响。 权益资本与刚性债务 116.01 133.62 82.52 79.66  投融资压力。随着对基础设施建设及保障房项 比率[%] 流动比率[%] 388.32 474.99 512.91 699.28 目的持续投入，近年来溧水经开负债规模快速 现金比率[%] 31.57 21.57 80.18 85.12 扩张，刚性偿付压力明显增大。公司未来建设 利息保障倍数[倍] 10.68 10.60