计算机：无人零售，技术破局引领商业变革.pdf

2017 年 09 月 14 日 证券研究报告 计算机行业 评级：增持 维持评级 行业研究 长期竞争力评级：高于行业均值 无人零售:技术破局引领商业变革 市场数据(人民币） 行业优化平均市盈率 26.11 市场优化平均市盈率 18.61 行业观点 国金计算机指数 7584.00  人工智能技术助推，无人零售站上风口：当前，随着电子商务的普及，传统 沪深300 指数 3842.61 零售处于市场份额被不断挤压的不利局面。然而，随着人工智能技术的迅速 上证指数 3384.15 发展，一种线下零售的新形式——无人零售正在走向台前。以亚马逊率先推 深证成指 11091.49 出的Amazon Go 为代表的无人零售店铺，利用行为识别、传感器融合等先 中小板综指 11857.66 进的深度学习技术，实现了消费者自助购物的 “无人”模式，打响了无人零 售的第一枪。在此之后，国内包括深兰科技、缤果盒子等多个无人零售项目 都已获得融资，阿里巴巴、京东等电商巨头纷纷入局，资本市场对无人零售 9722 投资热度陡增。 9198 8674  人力和线上流量成本高企是促成无人零售的驱动因素：无人零售概念在当前 8149 的时间点成为市场热点，有其背后的驱动因素。首先，人力成本的上升成为 7625 近年来传统零售企业面临的一大问题，员工工资逐年增长使得人力成本在营 7101 收中占比逐年攀升。另外，随着传统线上电商的渗透率提升，新增线上流量 6577 枯竭，更多互联网巨头开始将目光投向获客成本相对低廉的线下。最后，移 4 4 4 4 1 1 1 1 动支付的普及，也为无人零售的大范围铺开提供了技术条件。 9 2 3 6 0 1 0 0 6 6 7 7 1 1 1 1  当前各种无人零售技术路线并存，市场尚处于试水阶段：目前在技术路线选 择上，主要有三种无人零售的实现模式，各有优劣：自动售货机升级模式运 国金行业 沪深300 营稳定，技术成熟，消费者接受度高，但是其只适用于于非常少的商品品 类；RFID 模式实现较为简单，但其标签成本抑制了低价商品的毛利，且支 付体验尚有待改进；机器视觉识别模式真正实现了 “即拿即走”的消费体 相关报告 验，但技术难度最大，成本最高，尚无法大规模复制。由于尚未有较为完美 1. 《企业级服务景气度提升，AI 延伸至消费 的技术解决方案，当前无人零售市场尚处于试水阶段。 电子端》，2017.9.11  前途光明，道路曲折，无人零售尚需跨域多个技术难题：从当前市场上的无 2. 《WannaCry 勒索病毒爆发，利好网络安 人零售案例来看，要想真正实现可复制成本低，用户体验优质的无人零售商 全行业》，2017.5.15 店，尚需跨越多个技术难题，包括：RFID 标签成本的降低、视觉识别购买 3. 《行业继续保持高景气，板块分化抓住结 行为精准度的提升、为人工智能优化的高端 GPU 价格的降低以及物流配送 构性机会》，2017.5.4