汽车零部件系列报告之二：整体估值中枢下移有限，配置优势公司.pdf

HeaderTable_User 343958300 HeaderTable_Industry 中性 investRatingChange.sa 173833817 me 汽车与零部件行业 整体估值中枢下移有限，配置优势公司 ——汽车零部件系列报告之二 核心观点 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A 股  主要投资策略。现阶段市场对 18 年汽车行业销量增速悲观，进而担心零部 行业 汽车与零部件 件公司盈利不达预期，零部件公司整体 PE 估值回落至 20 倍以下。我们认 报告发布日期 2018 年01 月29 日 为现阶段的零部件公司与11-12 年间上市的公司不同，不适宜用那个阶段估 值水平来衡量现阶段零部件公司，零部件公司估值中枢继续下移可能性较 行业表现 小。我们认为在国内汽车规模逐年扩大，智能汽车渗透率逐步提升下，未来 汽车与零部件 沪深300 将出现更多类似福耀玻璃的零部件公司，成为细分领域龙头。建议关注标的： 36% 华域汽车、福耀玻璃、新泉股份、继峰股份、华懋科技、星宇股份、宁波高 发、德赛西威、拓普集团、精锻科技、岱美股份、均胜电子、银轮股份等。 24%  现阶段汽车行业并不是处于下行周期中。国内乘用车从2000 年开始进入家 12% 庭，行业销量增速远高于发达国家汽车销量增速，2006 年-2016 年乘用车销 0% 量复合增速 16.8%；比照上轮政策退出：优惠政策在2011 年退出， 2011 -12% 年乘用车销量增速回落至5.2% ；但政策退出的第2 年即2012 年行业销量增 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1