物业服务行业专题报告二：行业加速成长，龙头示范先行.pdf

2018 年01 月29 日 行业研究 评级:推荐 （维持） 研究所 证券分析师： 张蕾 S0350516070002 行业加速成长，龙头示范先行 021 zhangl06@ ——物业管理行业专题报告二 最近一年行业走势 投资要点： 休闲服务 沪深300 35.00% 30.00%  物业管理行业整体处于稳健向上的发展周期，即将进入 2-3 年的加 25.00% 20.00% 速发展期。存量房时代，居住消费升级和资产保值增值需求带来广 15.00% 10.00% 阔的行业空间，2015 年后商品房销售增长态势良好，结合物业公司 5.00% 0.00% 储备面积转化周期特征看，仅一手房增量所带来的物业管理费收入 -5.00% -10.00% -15.00% 增速未来 2-3 年将明显提升，若考虑二手项目和价格提升等因素， 预计行业整体收入将进入加速成长期。百强物业过去十年间平均营 收CAGR 高达24%，其领先优势在业务先发、管理水平先进及规模 经济下将更加明显，随着行业市场格局进入加速集中期，预计未来 行业相对表现 2-3 年百强物业收入增速提升更为明显。 表现 1M 3M 12M 休闲服务 9.6 4.1 4.1  商业模式升级，2018 年转型效果将集中开始显现，龙头企业示范效 沪深300 9.8 8.9 29.3 应明显。管理面积较大、市场化和业务创新走在行业前列的龙头物 业管理公司，过去几年中在增值服务业务上积极布局，预计在2018 相关报告 年将集中开始体现。其紧跟业主生活需求，依靠自身业务创新、借 《物业管理服务行业事件点评报告：物管第一 力集团产业资源以及利用互联网技术搭建社区服务平台等方式丰富 股本周登陆 A 股，关注港股优质稀缺资产投 园区产品和服务体系，龙头企业示范效应将带动行业同质化竞争和 资机会》——2018-01-22 低效运营的弊端逐渐发生整体性好转。 《物业管理服务行业事件点评报告：南都物业 IPO 过会，行业资本化进程加速》——  物业管理服务具备刚需+长周期的消费特征，物业管理可成为良好的 2017-12-06 抗周期资产，行业中高成长、低估值公司股票投资价值凸显。To C 《跨市场物业管理服务专题报告：万亿蓝海开 端的物业管理和社区服务，受上游房地产周期波动影响很小。当前 启，千亿市值龙头可期》——2017-11-15 优质港股龙头公司呈高成长、低估值状态，三家港股上市的物业管 理龙头绿城服务、中海物业、彩生活2013-2