轻工制造行业行业专题报告：家居销售模式探讨：“红星”or“宜家”.pdf

[Table_Summary] 家居销售模式探讨：“红星”or “宜家” 行业专题报告 行业研究 方正证券研究所证券研究报告 轻工制造行业 2017.09.17/推荐 [TABLE_ANALYSISINFO] 投资亮点： 分析师： 徐林锋 执业证书编号： S1220517080003 国内不少家居公司开始进行独立大店尝试，引发投资者对家居 TEL: 010 销售渠道发展模式思考。我们通过大量实地调研和资料梳理， E-mail： xulinfeng@ 总结海外独立大店成功经验，以及国内红星美凯龙模式兴起原 因，认为消费升级背景下，家居渠道多元化发展 （包括连锁商 [Table_Author] 联系人： 朱悦 场、互联网家装、独立大店、精装修等）是必然趋势，但红星 TEL ： 美凯龙这类家居连锁商场模式仍是主流，同时具备品牌、供应 E-mail ： zhuyue0@ 链、渠道和资金优势的品牌家居龙头有望成功开设独立大店。 重要数据： [Table_IndustryInfo] 上市公司总家数 119 理由： 总股本(亿股) 777.85 海外独立大店定位精准，形成“产品设计+供应链整合+终端零 销售收入 (亿元) 1888.11 售一体化”是其基业长青主要原因。宜家和宜得利定位中低端 利润总额 (亿元) 183.84 市场，依靠健全完善的供应链体系（全球化采购、制造和配送）， 行业平均 PE 104.11 实现全球高密度渠道覆盖，同时终端零售引入餐饮、饰品等高 平均股价 (元) 21.70 频次消费，场景化展示或商超垂直陈列模式打造良好的购物体 验等，支撑业绩持续增长。家得宝契合美国时代背景，推出家 行业相对指数表现： 装建材工具一体化产品，重点定位 DIY 客户，结合完善且系统 [TABLE_QUOTEINFO] 的供应链及 IT平台和渠道优势，稳居美国家居市场份额榜首。 25000 16% 20000 国内红星模式引领家装连锁主流，三大运营优势奠定家居市场 10% 龙头地位：计划经济向市场经济转型、消费需求升级催生家居 15000 4% 卖场变迁、国外家居建材超市水土不服和国内家居全品类品牌 -2% 10000 稀缺等多因素驱动 “红星模式”在国内风生水起，而分销渠道 -8% 5000 上的议价能力、差异化的客户定位及多收入模式、精细化管理 -14% 0 与转型创新能力三大运营优势则奠定了红星美凯龙龙头地位。 9 2 3 6 / 1 / / 6 / 7 7 1 6 1 1 0 1 0 0 2 0 2 2 2 成交金额(百万) 轻工制造 品牌、供应链、渠道和资金等优势是独立大店成功必备因素， 沪深300