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中国物业管理行业 2017年12月15 日 2018年前景：更多并购将维持行业增长势头；绿城服务为首选 中国物业管理行业2018年前景正面。尽管中国继续收紧房地产市场政策，我们对中国物业管理行 物业管理行业 业保持正面的看法。我们仍预期在2018年，随着中国推进城镇化，领先的物业管理公司的在管面 积能实现稳定增长。官方数据显示，2017年1月至10月落成的建筑面积与往年持平，这有助支持 物业管理公司的基础业务。 公司 股票代号 前收盘价 目标价 评级 Last Price TP Company Ticker Rating 宏观及微观的投资亮点：我们认为2018年该行业有四个投资亮点：（i ）从上而下的角度看，中国 (HK$) (港元) (港元) (HK$) Greentown 绿城服务 买入 持续增加的落成建筑面积将成为物业管理公司扩展核心业务的重要支持；（ii）在预计2018年房地 2869 HK 5.82 6.70 BUY Service 中海物业 买入 产政策继续收紧的情况下，物业管理业面对的风险较地产发展商为低。 COPL 2669 HK 1.98 2.35 BUY 彩生活 Colour Life 1778 HK 5.01 6.00 BUY 买入 微观上，（iii ）我们看到领先企业加大并购力度，一些主要交易有机会在2018年开始贡献收入， 来源: 彭博, 中国银河国际证券研究部预测 例如中海物业收购中信物业管理的交易；（iv）市场对增值服务的需求旺盛，为某些物业管理公司 带来更多提供服务的机会。 资本市场活动趋活跃，行业整合将继续进行。近年来，中国房地产市场快速整合，而在政府推出 各种调控措施之后情况尤甚。由于领先的物业管理公司与领先的开发商有良好的关系，我们相信 它们也将受益。上市的物业管理公司也可能是行业整合的推动者，因为它们可获得成本更低的资 金。我们相信，随着2018年资本市场活动趋向活跃及市场情绪好转，香港将继续成为物业管理公 司上市的首选地点。 我们覆盖的三家公司将在2018年继续蓬勃发展。我们正在给予买入评级的三家公司都预计将在 2017年和2018年录得稳健盈利增长。我们的首选是绿城服务，因为其盈利增长前景清晰及稳健。 绿城服务：我们预计其在管面积将每年增长约30 ％。公司新的增值服务将有助2018年每股收益实 现40