2018年半导体行业投资策略（2017-12-11）.pdf

证券研究报告 2017年12月11日 2018半导体投资策略报告 分析师：陈俊杰 证书编号：S1110517070009 行业评级：强大于市 1 投资要点  全球视野跟踪半导体板块2018年的边际变化，供给端看判断行业仍 处于硅周期的高点，但攀升动能放缓；应用端看行业拉动动能显著  中国大陆地区半导体行业发展在2018年将进入加速期，以行业层面 判断2018年Q2将会是板块利好政策推动下主题催化投资时点。  制造封测端看2018年业绩反转推动股价上扬；设备端看集成电 路订单兑现  设计公司具有跨越周期的成长路径，核心在于企业的赛道逻辑和所能 看到清晰的发展路径，2018年业绩持续高增长边际改善是驱动设计公 司股价提升的内因，集成电路产业基金的投资方向是外因 风险提示：半导体行业发展不达预期 2 1.1 全球半导体行业——周期为常态 2000年之后 成熟期 2000年之前 成长期  2010年后半导体行业周期是常态，行业结 构性变化在于产能的紧张，由供给推动的 行业边际变化  2017-2018年全球半导体行业产值将攀升 至4000亿美元，是硅周期的高点  产值推升的核心因素是大宗商品如存储器 因为产能紧张涨价推动 资料来源：SIA/WSTS，天风证券研究所 1.2 从应用端看——2018站上好光景的起点 手机终端处理器芯片：进入7nm时代，AP 中加入更多AI/AR处理能力，代工业 摩尔定律推动下的增长起点！ 人工智能芯片：风起于青萍之末，拉动半导体行业需求增长，以台积电为例，明 年7nm制程上有50个案子是为HPC （高性能计算芯片）准备！ 汽车电子：新能源/ 自动车所需的半导体硅含量在700美金以上，是之前的2倍！ 5G ：通信革命带来的通信芯片需求量大增！ 资料来源：wind ，天风证券研究所 1.3 从供给端看—— “看不见的手”调节  周期属性的存储器，以NAND 超越硅周期的MCU/Analog产品的量仍在 和DRAM为主要产品 持续增长中，量的提升推动行业规模扩  随着产能的扩充，预期NAND 大 在2018Q2会逐渐出现供给大 于需求的态势，ASP呈现下降 态势  DRAM产能的释放在2019年， 价格在2018年仍将维持高位 资料来源：SIA，天风证券研究所 2.1 国内集成电路板块表现——2017H1/H2泾渭分明