环保工程及服务：环保！破局供给侧改革.pdf

行业报告 | 行业投资策略 环保工程及服务 证券研究报告 2017 年09 月28 日 投资评级 环保！破局供给侧改革 行业评级 强于大市(调高评级) 上次评级 中性 生态文明高度前所未有，环保成为推进供给侧改革的重要技术手段。 作者 十八大以来生态文明建设被赋予前所未有高度。中国环境监管执法体系已经 钟帅 分析师 得到重构：在责任主体、监管体系、污染物收费、排污许可、排污权交易五 SAC 执业证书编号：S1110517040004 个方面进行了重大变革，体系重构最重要的结果体现为中央环保督察制度的 zhongshuai@ 常态化。对于钢铁、煤炭、有色、化工等产能过剩行业，高耗能高污染是普 何文雯 分析师 遍现象，推动产业升级和经济转型，供给侧改革势在必行。然而通过简单粗 SAC 执业证书编号：S1110516120002 暴的行政命令直接去产能已经产生诸多弊病。以环保的名义，通过中央环保 hewenwen@ 督察制度强化环境硬约束，提高环保治理成本，淘汰关停装备水平低、环保 石家骏 分析师 设施差、污染严重的落后产能成为17 年供给侧改革的工作重点，环保已经 SAC 执业证书编号：S1110516110001 shijiajun@ 成为推进供给侧改革的重要技术手段。 孙春旭 联系人 sunchunxu@ 供给侧改革强化环境约束，推动盈利复苏，反过来将加速工业环保需求释 周荃 联系人 放。 zhouquan@ 以环保名义推进供给侧改革，结果就是必然会引发来自工业端环保需求释 行业走势图 放，我们相信这是环保行业的中期产业趋势。工业环保需求释放传导路径为： 环保工程及服务 沪深300 一、先关停再治理，大量被关停产能存在强烈复产诉求，以环保的名义被关 停当然只能以环保的名义复产，能否追加环保投资实现污染排放有效治理必 17% 13% 将成为评判关停企业能否复产的唯一准绳；二、存量产能追加环保投资，中 9% 央环保督察制度的常态化使得环境约束成为工业企业能否持续经营的一个 5% 重要变量，供给侧改革使得存量产能盈利复苏，必然将催生大量工业环保需 1% 求释放。来自工业端的环保需求快速释放，将推动中国的工业环保产业快速 -3% -7% 发展。