建筑财务宝典系列五（进阶篇）：“见微知著”，建筑财务分析体系的全构建.pdf

2017 年 9 月 建筑财务宝典系列五（进阶篇） “见微知著”——建筑财务分析体系的全构建 专题报告 2017 年第**期 总第**期 工商企业二部 建筑建材行业研究团队 刘荆璞 建筑行业作为典型的轻资产行业，其资产端构成以应收账款与存货 电话：010 为主。建筑企业较低的产业链地位导致其前期垫资、后期资金回收滞 邮箱：liujingpu@ 后，协议约定和付款惯例往往存在一定时滞，造成其应收账款与存货高 企。同时，建筑亦为资金密集型行业，在行业整体景气度趋弱、上下游 白 洁 资金收紧的背景下，应收账款、存货的资金占用与周转效率将直接影响 电话：010 建筑企业流动性，进而影响其信用品质高低。 邮箱：baijie@ 中债资信通过对应收账款及存货科目的剖析，试图从不同侧面对建 筑企业应收账款、存货质量及其潜在风险影响进行提示。具体结论如 下： 1、应收账款与存货-工程施工对建筑施工企业现金流和利润影响巨 大，工程占款的回收情况以及相关计提所采取的不同策略（激进或保 市场部 守）将对其资产质量和真实利润产生较大影响。 电话：010 2、应收账款对建筑企业的资金占用持续上升，装饰、园林子行业垫 资较大（如亚厦股份）；关注下游房地产资金趋紧可能带来房建企业应收 邮件：cs@ 账款占款上升及流动性压力。 3、从信用角度看建筑企业的应收账款回收风险，可通过应收账款 中债资信是国内首家以采用投资人付费 质量 （规模及运营效率、分散性、下游客户的资信水平）以及企业自身 营运模式为主的新型信用评级公司，以 管理水平 （信用政策选择与事前预判、项目流程管控等）两个维度进行 “依托市场、植根市场、服务市场 ”为 判断，后者往往扮演着更为重要的角色。 经营理念，按照独立、客观、公正的原 4、应收账款坏账准备计提比例可一定程度反映出企业的应收账款质 则为客户提供评级等信用信息综合服 量；从财务稳健性角度来看，企业信用政策选择意味着对于短期业绩与 务。 长期稳健发展的相机抉择；关注云南建投等财务计提较为激进。 5、存货-工程施工（已完工未结算）科目实质是“提前确认的收入” 公司网站： 和“未来的应收账款”，较大规模的“存货-工程施工”形成资金占用，导致 电话：010 “应收账款”被低估，需关注建筑企业存货高企反映出的垫资及潜在回款 地址：北京市西城区金融大街 28 号院盈 风险。 泰中心 2 号楼 6 层 6、作为“未来的应收账款”，“存货-工程施工”减值准备计提不充分 将影响建筑企业的利润质量；关注七冶建设、重庆建工、西安建工、龙