手机回收产业研究：“机”中自有黄金屋.pdf

行业研究 中小市值 证券研究 报告 2017 年 12 月 24 日 行 中小市值 业 深 度 研 究 “机”中自有黄金屋——手机回收产业研究 报 告 主要观点 华创证券研究所 我国手机回收市场规模超千亿，互联网回收平台有力推动行业发展。建议关 证券分析师：张劲骐 注手机回收平台、回收检测设备、环保拆解、资源循环利用等环节投资机会。 执业编号：S0360517080005 1.智能手机存量竞争，千亿规模回收市场有待挖掘 电话：021 邮箱：zhangjinqi@ 全球智能手机出货量增速放缓、竞争格局逐步明晰，行业已经进入存量竞争 时代。换机需求成为当下最重要的需求，大量的闲置手机如何处理成为重要 行业表现对比图(近 12 个月) 议题。我国目前每年更换手机约为2-4 亿部，其中超过80%处在闲置状态， 30.00% 如果能够将闲置手机加以回收利用，按照平均货值500 元计算，手机回收的 20.00% 10.00% 潜在市场规模便已超过千亿。 0.00% -10.00% 2.行业存在痛点，互联网手机回收平台崛起推动行业发展 传统手机回收行业缺乏规范，痛点较多：消费者出于报价的不透明以及信息 安全考虑不愿意回收，二手手机流通环节也存在较大灰色地带。此外大量的 中小板指 沪深300 废旧手机流向非法拆解公司，造成环境污染。近两年一批互联网手机回收平 台的入局有效推动了行业的发展。互联网手机回收平台同时充当着组织者和 保障者的角色，为用户提供了正规的手机回收渠道、二手机购买渠道；回收 渠道的集中也有利于之后的统一处理。虽然目前互联网手机回收平台还不能 够解决所有的问题，但是对于手机回收市场的发展和规范有非常积极的意 义。 3.检测设备、环保拆解最具投资价值 互联网手机回收平台推动行业的发展，各互联网平台的加速布局带来一系列 的投资机会。对于手机的精确检测是实现精准报价的核心。当前检测工作主 要由人来完成，但是随着行业的发展，机器检测、报价回收是必然趋势。我 们判断未来自动检测回收设备的部署量将相当可观，相关设备供应商将获得 绝佳发展机会。互联网手机回收平台的发展不但能够大大提升正规环保拆解 公司业务量，同时能够分担一部分拆解成本。考虑到手机已经进入拆解补贴 目录以及加速流转带来的庞大拆解需求，正规环保拆解公司投资价值凸现。 4.投资建议： 手机回收平台建议关注爱施德 （002416，搭建“酷兜”回收平台的手机分 销商）以及百华悦邦 （A15206 ，与回收业务高度契合的手机维修商，IPO 已过审）。回收拆解关注中再资环 （600217 ，国内电子废物拆解龙头）。 此外， 二手手机自动检测回收设备与ATM 设备具备较高的相关性，建议关 注国内 ATM 设备供应商的相关机会，如广电运通（002152) 、御银股份 （002177 ）。 5.风险提示： 手机回收行业发展不及预期；手机环保补贴细则推出进度不及预期。 证监