医药生物：从终端变局看产业趋势，医药行业迎来新纪元.pdf

行业研究 医药生物 证券研究 报告 2017 年 12 月 25 日 行 医药生物 业 深 度 从终端变局看产业趋势，医药行业迎来新纪 行业评级 推荐 研 究 报 元 评级变动 维持 告 主要观点 华创证券研究所 1. 谨慎乐观看待2018 年医药行业的投资机会 证券分析师：宋凯 我们谨慎乐观看待2018 年医药行业的投资机会，重大医改政策基本实施，但 执业编号：S0360515070002 是2018 年医药行业依然面对政策不确定性风险。2017 年几项重要的政策在 电话：010 全国各地密集落地实施，分级诊疗带来基层市场扩容；药品零加成与严控药 邮箱：songkai@ 占比诱导医院用药更加趋于合理化；新版医保和招标在各地目录开始陆续执 证券分析师：邱旻 行；两票制的推广有利于流通龙头公司的长期发展，但带来短期波动。政策 执业编号：S0360516050002 框架基本搭建完成，我们预判后续会有各省的持续细则出台。政策诱导医院 电话：010 盈利模式和利益格局变动，预计2018 年下半年政策波动的负面影响将逐渐消 邮箱：qiumin@ 除。与此同时我们提示行业依然面临较大不确定性因素和风险，医疗产品价 联系人：孙渊 格体系面对不确定性风险，比如医保支付价与医保支付标准出台对于药品价 电话：010 格的影响；阳光采购与招标对于医疗器械产品产生的价格风险；商业模式创 邮箱：sunyuan@ 新与医院严控受贿风险的矛盾等等。 2. 医改政策主体落地实施，医院利益格局逐渐稳定 联系人：李明蔚 2017 年国内重大医疗政策落地实施，明年政策波动对行业的负面影响逐渐消 电话：010 除，医药行业将在新的政策框架和医院利益格局下运行，可视为进入一个新 邮箱：limingwei@ 阶段。分级诊疗开始给国内医疗市场带来结构性变化，中基层市场将持续扩 容，给国内企业带来机遇的同时也需要关注进口品牌向中基层市场的渗透竞 联系人：刘宇腾 争风险。药品零加成的全面实施对医院产生了直接、重大的影响，药占比是 电话：010 医院考核的重要指标，对医生的处方行为产生直接影响，优质国产临床必须 邮箱