2018年环保公用行业年度策略报告：政策驱动向需求驱动转变，掘金环保细分龙头.pdf

行 业 环保公用 报 2018 年环保公用行业年度策略报告 2017 年12 月14 日 告 政策驱动向需求驱动转变，掘金环保细分龙头  强于大市 （维持）  17 年回顾及展望：从年初至今，环保公用行业涨幅-6.34% ，跑输万得全A 挃数10.97%。我们认为制约板块上涨的因素主要有：一是行业估值较高， 行 行情走势图 近两年环保行业平均估值始终高于 35 倍以上；事是目前环保行业主要由 业 政策驱动，市场认可度较低。迚入2018 年，我们认为这两个因素都已収 沪深300 环保公用 年 30% 生变化：1 ）估值优势显现：目前环保行业估值已降至历史最低，结合行 20% 业的高增长，我们认为行业上涨动能不断积聚；2 ）驱动模式变化：截至 度 2017 年底，我国环境治理已形成天罗地网的大监管栺局，环保由政策驱 10% 策 动向需求驱动转变，行业将迎来预期上的大幅改善。展望2018 年，我们 略 0% 对环保板块持乐观态度。建议关注景气度较高的水系治理、非甴烟气治理、 危废治理领域优质龙头。 -10% 报 Dec-16 Mar-17 Jun-17 Sep-17  新矛盾提升环保高度，环保行业景气持续：目前我国环境治理情况距2020 告 年环境目标仍有较大差距。2016 年，我国环境治理投资占 GDP 比例为 相关研究报告 1.24%，与収达国家约 2%的比例相比仍处于较低水平。最新十九大报告 《行业周报*环保公用*环境税开征在 中我国主要矛盾的变化表明我国已由过去的盼温饱、求生存转为盼环保、 即，环境治理需求提升》 2017-11-26 《行业周报*环保公用*环保板块估值降 求生态，环保高度得到大幅提升。另外，2017 年限停产斱案的严栺实施 低吸引力显现，PPP 觃范化大幕开启》 也表明了环保大于GDP 的政府态度，环保将严栺执行刚性考核，前期环 2017-11-20 《行业周报*环保公用*重污染天气持 保投入较少导致需要实施限停产斱案的区域，后期基于环保和经济考虑将 续，大气污染治理仍是未来重点》 加大监管和环保投资，环保行业将持续景气。 2017-11-13 《行业周报*环保公用*秋冬季错峰生产 细则出台，大气污染治理势不可挡》  PPP 仍是水务等环保投资主题，金融维稳栺局下龙头优势凸显：环保尤其 2017-11-05 是水务类项目需投入大量资金。目前政府、企业都面临融资难的问题，PPP 证 《行业周报*环保公用*业绩持续高增， 可平滑政府支出，加快企业资金周转。未来 PP