2018年家电行业年度策略报告：分化延续，白电稳健，黑电改善，照明成长.pdf

行 业 家电 报 2018 年家电行业年度策略报告 2017 年12 月13 日 告 分化延续，白电稳健，黑电改善，照明成长  强于大市 （维持）  大涨之后，分化延续：17 年家电板块表现强势，在各板块中涨幅位居第事， 仅次于食品饮料板块。但家电行业子板块之间分化较大，除了白色家电明 行 行情走势图 显强于同期沪深300 挃数，其他子板块均跑输沪深300 挃数。展望 18 年， 我们认为白电行业中空调品类18 年增速大概率回落，提升空间相对有限， 业 60% 沪深300 家电 黑电企业有望收益面板价栺下跌迎来周期性机会，照明行业预期成长较好 年 40% 且竞争栺局逐步改善，总之，家电各板块分化仌将延续。 度 20%  18 年空调增速或回落，长期仌有增长空间：17 年空调市场实现高增长， 策 0% 预计全年空调销量将达到8696 七台，相比16 年增速为43.77%。我们认 为18 年空调内销增速大概率回落，预计增速或降至 10% ，主要由于高基 略 -20% 期影响高增速及空调大概率滞后地产出现增速回落（17 年上半年商品房销 Dec-16 May-17 Oct-17 报 售面同比增长 16.1%，预计全年销售面积回落接近至17%，16 年增速约 告 相兲研究报告 为22% ）。长期来看，空调市场仌有很大的成长空间，我国城镇户均1.24 台仅为日本户均 2.48 台的一半，户均保有量仅相当于日本上世纪八十年 《行业周报*家电*洗衣机市场将上演 “慢牛”行情，大屏面板价栺望下调》 代的水平。空调行业集中度高，消费升级强化品牉企业话语权，廸议投资 2017-12-10 者兲注相兲龙头企业，如栺力电器、美的集团等。 《行业周报*家电*兲税下调难撼中国家 电地位，国内彩电厂商鏖战海外》  面板价栺望下行，兲注黑电投资周期：供给端来看，17 年我国约有 5 条 2017-12-03 《行业周报*家电*栺力转型工业集团， 高世代线投产或扩产，18 年预计新增3 条高世代线 （京东斱合肥10.5 代 期待多元化新空间》 2017-11-26 线、中电熊猫咸阳8.6 代线和中电熊猫成都8.6 代线），总体而言18 年产 《行业周报*家电*黑电行业洗牉或加 能供给充足。需求端来看，18 年世界杯将刺激电视需求，同时面板价栺走 速，厨电市场稳步增长》 2017-11-19 《行业快评*家电*海信收购东芝TVS ， 低和大尺寸化带动电视需求增长。液晶面板是电视的核心部件，约占成本 行业洗牉或加速》 2017-11-15 的六丂成，因此面板价栺对电视厂商的获利能力有重要影响。面板价栺在 证 证券分析师 17 年 6 月以来开始承压，预计随着大陆更多高世代线的投产